审视市值

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    ·绝大多数受访者认为市值管理不同于资本运作

    ·仅少数受访者认为公司已处于“市值管理”阶段

    ·GE和中移动被企业家们视作“市值管理”的榜样

    问卷设计/本刊编辑部、上市公司市值管理研究中心

    市值不是游戏

    市值是什么？为什么今天带你入天堂，明天领你下地狱？这个变幻莫测的数字真实吗？答案是肯定的。虽然中国股市正经历一场大牛市中的热思考，被调查对象因为身份原因，都切实感受到市值不是莫名其妙的数字游戏，而是基于企业经营、公司治理、投资者关系建设基础上的外部表现。

    在如何看待公司市值这一问题当中，绝大多数被调查者都否认市值是场数字游戏。调查显示，100%的被调查对象（共60人）认为公司治理和市值的关系是正向相关。在上市公司老总评价自己市值的时候，六成企业家认为目前的市值适中，只有一成的企业家认为自己公司的市值被高估，另外还有三成的企业家认为自己公司的市值被低估了。在市值的意义的问题上，参与调查的8成的“25位企业领袖”（参与者8人，图表中简称为“25人”）认为市值仅是资本市场对公司的一种短期评估，但有6成的上市公司与会企业家认为市值是企业价值相对真实的体现。我们可以明显得看出，执掌中国最有影响力的企业的领袖，对于市值有着更清醒的认识。（图一略）

    市值管理≠股价管理

    中国证券市场曾经经历很长的“黑暗时代”，“老鼠仓”成风，上市公司与投资机构相勾结，操纵股价。这也是导致此前长达4年的大熊市的原因之一。前鉴不远，“牛市”带来的泡沫化同样制造出各种各样新的问题。不过，对于上市公司市值管理的认识，正渐渐走出操纵股价的误区。

    我们的调查结果发现，中国的企业家并不认同市值管理等于股价管理，尽管，他们同时也承认市值管理与资本运作有相当关系，尽管他们很多人也天天关注股价波动。

    在对市值管理和股价管理的关系一问中，100％的上市公司老总认为市值管理不等于直接对股价的管理。不过在非上市公司老总看来，尽管有92.59％的被调查对象认为市值管理不等于直接对股价管理，但还有7.41％的老总认为市值管理等同于股价操纵。

    在市值管理和资本运作之间的关系问题中，96.30％的上市公司老总认为市值管理不同于资本运作，但是两者有一定关系，另有3.70％的上市公司老总认为两者毫无关系。在非上市公司看来，有17.24％的公司老总认为市值管理等同于资本运作，82.76％的公司老总认为市值管理不同于资本运作，但两者有一定关系。

    牛市行情的持续显然让公司经营层对股价保持了更高的关注。在怎么看待公司股价波动问题中，调查结果显示，接近一半的上市公司受访者会每日关注股价波动（48.15％）。另外，表示会每时关注的有18.52％，偶尔关注和每月关注的也各占11.11％。超过一成的上市公司老总表示不在乎（11.11％），不知他们是否像陈天桥一样受到过华尔街的打击。

    在专家看来，市值管理的核心是最大限度的价值创造、价值实现和价值经营。

在这三大块内容中，60.71％的上市公司老总认为三者是递进关系，同样重要；28.57％的上市公司老总认为价值创造，抓好公司的经营管理比较重要；7.14％的上市公司老总认为价值实现，管理好投资者关系，实现公司价值更为重要；另外有3.57％的上市公司老总认为价值经营，适度适时调整政策，追求合理溢价最为重要。（图二略）

    创造利润和股东利益是企业核心

    衡量企业价值的标准是什么？“25位企业领袖”受访者和其他企业的回答略有不同。企业的价值在于追求利润最大化，对此，所有的企业家保持一致意见。除此之外，受访的“25位企业领袖”认为衡量企业价值的标准还有其他的东西，比如社会责任，而其他与会企业家则更多的关注市值。调查结果显示，利润是衡量企业价值的最高标准，股东利益最大化是企业的发展目标。（图三）