本土私募股权基金――产业整合资本的新通道

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    私募股权基金是世界金融家族中的新成员！在欧美国家已有二三十年的发展历史，今天已经渗透到社会经济生活各个角落，成为企业家、金融家和经济管理人员茶余饭后谈论的主题之一了。但是，它在中国还是一个鲜为人知的新事物，在中国的金融大家族中，还没有它应有的席位。

    伴随着美国经济的高速发展，私募股权基金迅速崛起。1984年，美国私募股权基金的规模只有67亿美元。经过二十二年的发展，2006年，美国私募股权基金的规模已经高达4500亿美元，在22年的时间里增长了66倍。2006年，美国私募股权基金当年筹集到的资金总额已经达到了1620亿美元，首次超过了美国纽约证券交易所通过股票发行募集的资金总额（1400亿美元）220亿美元，成为继商业银行、证券市场之后的第三条投融资通道。

    早在2005年，我国的经济总量就挤进了全球第4名的位置，2006年继续保持了这一地位，2007年超过德国成为全球第三的经济大国。这一经济地位，要求我国尽快发展私募股权基金，为我国的产业整合开辟新的融资通道。

    一、我国企业规模过小，产业整合势在必行

    规模效应是构成企业核心竞争力的关键要素。自英国工业革命后，西方发达国家的企业规模一轮又一轮地扩大，一家跨国公司的年产值甚至超过了许多中小国家的经济总量。例如，美国汽车制造行业的通用汽车公司2006年的销售收入2073亿美元，折合成人民币约为15568亿元；美国石油行业的雪佛龙公司2006年的销售收入2005亿美元，折合成人民币约为15057亿元。

    目前，除了少数政府行政垄断和自然垄断企业之外，我国大多数企业的规模普遍偏小，与跨国公司相比较，不在一个数量级。我国加入WTO组织的五年过渡期结束后，市场全面开放，国内竞争就是国际竞争，过小的规模，使我国企业天然地处于一种竞争弱势的境地。

    我国的产业结构脱胎于“条块分割”的计划经济体制，这种发展历史决定了我国产业结构的一大特点是“散、小、乱”。在当时封闭的经济环境中，企业生产的产品种类、产品数量、产品价格、原材料数量与价格等生产要素都是被严格“计划”的。企业之间没有竞争，企业的经营业绩决定于“计划价格”，而不是市场竞争，因此“散、小、乱”的产业结构缺陷没有充分暴露出来，甚至在当时被当作我国的产业结构优势来看待：工业门类齐全，企业数量众多。但是，在加入WTO组织后的国际化经济环境中，“散、小、乱”的产业结构缺陷就开始暴露出来：在全球化竞争中缺乏竞争优势。

    2006年年末，国资委直属的中央企业161家，全年实现销售收入81369亿元，平均每家央企的年销售收入只有505亿元，只相当于通用汽车公司的3.24%，不到其三十分之一的规模！

    企业规模越大，规模经济效应就越明显，公共成本和固定成本的分摊就越低。我国企业要参与全球竞争，首先要在规模上与跨国公司具有可比性。为了建立我国企业在全球的竞争地位，进行一场大规模的产业整合迫在眉睫：参与全球产业大分工，发展我国的优势产业，培育优势产业中的龙头企业，以提高我国企业的国际竞争地位。

    二、资金通道不畅，困扰我国产业整合

    在现有国际竞争条件下，振兴我国产业需要解决两个关键问题：

    一是调整产业结构，培育骨干企业。

通过并购重组，整合出具有一定国际竞争力的骨干企业，由这些行业内的骨干企业带领一大批零部件配套企业参与全球竞争，迎击跨国公司的竞争。目前，我国产业结构的特点是“散、小、乱”，这是计划经济时代条块分割的历史产物，二十多年的改革还不足以培养出能够与跨国公司相匹敌的行业龙头企业。

    二是本国资本应当控制国内多数行业的骨干企业。如果我国多数行业的骨干企业都控制在外国资本手中，作为跨国公司全球战略的一部分，配合其本土总部与我国展开竞争，那么我国本土企业在全球竞争中就会处于不利地位。一旦多数行业的骨干企业都控制在外国资本手中，国民经济就成了“殖民经济”。