非金属类建材业：水泥行业景气将继续

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摘要：盈利能力分析:行业盈利能力持续提升，销售毛利率、净利率以及净资产回报率、总资产回报率均有提高。虽然成本大幅上升，但水泥价格上升幅度可以完全覆盖成本的上升幅度，这主要得益于行业供需关系的改善和较强的需求 　　盈利能力分析:行业盈利能力持续提升，销售毛利率、净利率以及净资产回报率、总资产回报率均有提高。虽然成本大幅上升，但水泥价格上升幅度可以完全覆盖成本的上升幅度，这主要得益于行业供需关系的改善和较强的需求支撑。期间费用率的下降也体现出行业整体费用控制能力的提升。
　　
　　成长能力分析:行业的营业收入、营业利润和归属上市公司股东的净利润同比均保持了较快的增长，成长性较为乐观。营业利润和归属上市公司股东净利润的同比增长幅度有所回落，主要是因为基数原因以及行业整体所得税率的增加。上市公司方面，冀东水泥（000401）、海螺水泥（600585）、江西水泥（000789）和天山股份（000877）的成长性表现较为突出。
　　
　　运营能力分析:行业年度和季度的主要运营指标得到一定改善。年末应收账款周转率较上年同期上升了1.14次，总资产周转率同比上升0.017次。由于行业销售规模扩大导致存货的增加，从而造成存货周转率同比略微下降0.059次。
　　
　　偿债能力分析:行业的偿债能力与上年相比基本保持了稳定。流动比率和速动比率是近五年来的相对高值，说明了行业的短期偿债能力处于相对较好的水平。长期偿债能力方面，行业整体资产负债率保持在55%左右；受益于行业利润总额的大幅提升，已获利息倍数近两年处于06年以来的高位。
　　
　　资产结构分析:近几年来资产结构的安全性和稳定性在逐步改善。固定资产占总资产比例基本维持了08、09年的水平，与06、07年相比有一定程度的下降；流动资产比率较09年略有提高；由于行业销售规模的扩大使得存货有所上升，存货在总资产和流动资产中的占比呈现出上升态势。
　　
　　现金流量分析:10年行业的销售收现率和销售现金比率均处于06年以来的平均水平，较09年略有下降。主要原因是一方面产品销量的增长导致了未到收款期的应收账款的增加，另一方面由于企业为了平稳生产成本而增加了原材料的库存，使得当期的现金支出有扩大趋势造成的。