万力达将成全球云母氧化铁龙头雏形已现

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摘要：华泰证券与万力达子公司青山矿业组织了联合调研，结果超出此前预期：1）矿山储量。在公布的1.17平方公里采矿证区域内，已探明储量290万吨，目前公司在此区域内新开出矿山又发现大量镜铁矿，镜铁矿储量有望显 　　华泰证券与万力达子公司青山矿业组织了联合调研，结果超出此前预期：1）矿山储量。在公布的1.17平方公里采矿证区域内，已探明储量290万吨，目前公司在此区域内新开出矿山又发现大量镜铁矿，镜铁矿储量有望显著超出市场预期；2）矿山品味。公司目前开出的矿山品味最低为30%，最高甚至达到50%，即意味着2吨原矿石就能出一吨精粉，超出此前4吨原矿石出一吨精粉的预期；3）矿山进度超预期。公司目前具备500吨/日的选矿能力，已经生产了大量镜铁精粉，且已经做出少量样品开始送样，一旦确定销售，公司能够迅速生产上万吨铁灰产品。
　　
　　与此同时，目前国内前三的铁灰生产厂以及国内最大的重防腐漆生产厂的情况如下：1）国内目前重防腐漆年需求量160万吨以上，需要铁灰15万吨以上，受益基础设施建设，重防腐漆市场有望保持50%的复合增速；2）铁灰凭借较高的性价比和防腐性能已开始替代锌粉，新的需求逐渐打开；3）国内目前铁灰生产厂不超过20家，总产能不过4万吨，国内大多厂依靠经销商销售产品，70%产品依赖进口；4）国内能够加工600-800目高档产品的镜铁矿十分稀少，基本全部依赖进口。
　　
　　因此，未来万力达云母氧化铁业务有望大幅超出预期，主要由于：1）公司镜铁矿能够生产800目以上高端铁灰产品，高端产品目前我国主要依赖进口，价格是中低端产品的2倍以上；2）美国市场由于长期没有稳定云母氧化铁供应，市场增长缓慢，公司将把出口作为重要发展市场，出口产品盈利能力是国内的3倍；3）基于镜铁矿能够生产大量产品，除铁灰、铁红外，还有用来生产颜料的铁黑，未来矿山的综合利用也将显著增加公司盈利能力。
　　
　　目前云母氧化铁灰国内售价为0.30-0.40万元/吨，出口价格0.7万元-0.9万元/吨，成本仅0.06-0.07万元/吨。公司目前选场日处理规模是日500吨原矿，按照2011、2012年销量1.5万、4万吨简单测算，2011、2012年镜铁矿将为公司贡献EPS分别为0.40元和1.08元，能够显著拉升公司业绩。此外，公司高品质的矿山资源具有非常大想象空间。