互联网金融IPO：91金融想吃螃蟹 新三板后备擦掌

申请免费试用、咨询电话：400-8352-114

　　(中国电子商务研究中心讯)3月12日，证监会主席助理张育军参观了中关村互联网金融中心，并与在场的多家互联网企业进行交流。这一举动，搅动了互联网金融一池春水。

　　此后，融360、蚂蚁金服受邀上市，互联网金融企业IPO曙光乍现等舆论持续发酵。舆论给外界造成的印象是，一时间，互联网金融企业包括亏损的都对IPO一事跃跃欲试、希望近在眼前。

　　一位与参与调研企业交流过的券商分析师表示，证监会领导欢迎互联网公司在A股上市，是资本市场开放的信号，“但不宜过分解读，不能理解成门户大开，我觉得互联网金融公司要走的路还很远，关键在要把自身做足。”

　　提振信心冷静对待

　　“张育军主席助理在去参观互联网企业时发出鼓励的信号，对我们是一个利好。”91金融联合创始人吴文雄称，“我们已经在上市路上了，一切还是有条不紊地推进，主席助理的鼓励更加增加了我们的信心。”

　　吴文雄告诉理财周报记者，从2014年年初，91金融就已经开始着手准备上市，今年初进入上市辅导阶段，属于最早一批进入上市程序的互联网金融公司，保荐机构是国泰君安。

　　“上海和深圳两个交易所，哪一个更适合我们，这个是我们目前在考虑的一个问题，”吴文雄称，“我们目前在盈利方面还是按照旧的审核要求进行准备，只不过审核权下放到交易所后，交易所负责初审，证监会负责发审，届时可能需要跟证监会和交易所都进行沟通，沟通环节和材料准备环节要比之前更麻烦些。”

　　91金融的CEO许泽玮也在两会期间对外表示称2015年91金融将进行股份制改造，争取在2016年登陆创业板，成为互联网金融A股第一股。

　　其实这已经不是张育军第一次调研互联网金融企业。理财周报记者独家获悉，张育军主席助理在2014年年底召开的证券公司合规与风控高级研讨班上曾表示在2015年全面布局互联网金融，为此他亲自在2014年调研了十几家互联网金融公司。

　　获得监管层青睐的不仅仅是互联网金融公司。中搜网络的内部人士告诉理财周报记者，2014年深交所[微博]也曾到公司进行交流。

　　不过，这也并不意味着是互联网金融公司上市之光就近在眼前。互联网金融行业是一个争议较大的行业，摆在其面前的仍有两道门槛，一是业务创新性和合规性，二是VIE架构障碍。

　　一位调研过国内互联网金融企业的券商投行负责人表示，业务的合规性、模式的创新性、风险控制和资产安全的处理仍然是核心要素，“互联网金融企业想上市跟模式有关，模式不健康，再好的盈利上市也难。不少互联网公司的业务处在灰色地带，业务一切割，公司就不行了。再比如P2P公司没有牌照，就是一个很大的问题。”

　　另外，采用VIE股权结构是互联网企业的普遍做法，京东和阿里巴巴[微博]等电商巨头也因此只能赴海外融资。“转VIE结构可能要花费5年时间，本来美元基金退出就很难，再募集人民币基金再投，再去梳理内部架构，时间会很长。”前述认为不宜对政策信号过分解读的券商分析师表示。

　　深交所曾表示：“创业板将积极研究解决VIE架构企业回归A股上市中存在的主要障碍，包括允许连续计算VIE架构存续期间的经营时间，合并计算VIE架构下相关主体的业绩等，以加快此类企业回归境内上市的进程，增强创业板市场的包容性。”

　　“就目前来看，即便不考虑盈利因素，适合上市的互联网金融企业也只有几家。”前述调研过国内互联网金融企业的券商投行负责人认为。

　　抢夺互联网资源

　　证监会主席肖钢2014年1月首次在人民日报撰文表示将“在创业板建立专门层次，允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新企业在创业板发行上市，并实行不同的投资者适当性管理制度”。此后证监会多次公开表示对创业板单独分层设立的计划，在几次上报的注册制改革方案中也讨论取消股票发行的持续盈利条件、降低小微企业和创新型企业的上市门槛。

　　敏感的投行和资金早已嗅到监管的动向，开始提前布局。

　　拉手网[微博]内部人士告诉理财周报记者，此前公司没有决定在海外上市还是国内上市，与国内投行接触较少。而自从2014政策口子有望打开后，便最终决定在国内上市，截至目前已经与国内6家券商有所接触。

　　国内民营资本也与拉手网频繁接触，表现出浓厚的兴趣。而拉手网未来上市的可能性也是一些民营资本关心的重要议题。据理财周报记者了解，汉能集团就于近期与拉手网有所接触。

　　上述华北券商投行负责人表示，互联网公司包括互联网金融公司上市，规模不大的可能率先登陆新三板，在转板机制相对成熟后进行转板，是比较好的路径。

　　联创永钦基金管理合伙人王晓明告诉理财周报记者，在互联网企业上的布局已经开展了两年，包括手机游戏、在线教育、互联网金融(上海承泰、上海易百、铜板街等)、在线医疗等板块，目前已经投了五六十家，登陆新三板的还不到十家。

　　“今年希望挂牌五六十家。”王晓明表示，“目前主要还是看企业未来发展的空间，新经济的企业不能按照传统企业的标准来估值。比如说我们投了一个多亿的暴走漫画，1个多亿的用户，它现在才是微利的状态，但估值也已经很高。”

　　转板or不转板？

　　国泰君安中小盘研究团队从目前挂牌企业中筛选出20家公司包括莱富特佰、联飞翔、九恒星、首都在线、卡莲科技、新眼光、光宝联合、中搜网络等。

　　在两会期间，证监会主席肖钢表示，要在今年实现新三板、创业板之间的转板试点，彼时中海洋对理财周报记者表示愿意作为第一批转板尝试企业。

　　不过，对一些企业来说，转板已经不再是其登陆新三板的终极目标。

　　中搜网络的高管表示，监管层的传达的信息使得公司多了一个选择路径，而且选择越来越临近，在不断细化和落实的过程中，而不是纯粹停留在政策导向。“2013年上半年，我们只差把申报材料交到证监会了，后来选择了新三板。所以一旦转板政策落地，如果做出转板决定，并不存在法律和财务上的太多障碍。”（来源：理财周报；文/田小蕾）