陆金所网贷平台引进大摩欲说还休 欲上市仍需跨三道坎

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从来没有公开承认，也没有正式否认，对于中国平安旗下P2P平台陆金所而言，关于IPO的传闻早已有半年之久，而近日曝出的引进战略投资者摩根士丹利(下称：大摩)一事，更加令市场确信，陆金所海外上市是早晚的事。

2014年12月25日，陆金所引入大摩为战略投资者，后者同时担任财务顾问和海外上市的主承销商，陆金所估值达100亿美元(折合人民币约612.14亿元)。同日，华泰证券发布研报预测，大摩持有陆金所比例或在5%-10%水平，且不排除陆金所临近上市之前还有一轮私募融资，进一步优化股权治理结构。

对此消息，中国平安集团及陆金所相关人士在接受本报采访时均未予置评。而国内一些P2P机构负责人在2014年12月29日受访时分析称，陆金所上市应该不会那么快，即使参照全球首家P2P机构Lending Club在纽交所上市进程，恐怕也要等到2016年。

朦胧的上市计划

2011年成立的陆金所全称“上海陆家嘴国际金融资产交易市场股份有限公司”，成立不过3年多，但它准备IPO的消息已传得沸沸扬扬。陆金所最被业界所知的是P2P借贷平台Lufax，也被公认为拥有更大的估值潜力。

“大摩入股消息属实，有专门的团队在操作，但不清楚入股金额、占股比例等细节。陆金所旗下有两大平台，分别从事P2P业务(lufax)和非标金融资产交易(Lfex)，根据其内部测算，Lfex交易规模达到1万亿就可以盈利，预计在2016年实现。目前，lufax注册用户逾500万人，Lfex2014年交易规模逾3000亿元，预计2年内达万亿级。”2014年12月25日，平安集团一位内部人士表示。

对于陆金所估值100亿美元的预测，有分析人士称，2014年12月登陆纽交所的全球最大P2P平台Lending Club，其上市首日涨幅高达56%，市值达到85亿美元，同样有P2P概念的陆金所估值100亿美元并不过分，究其原因则是陆金所业务更具多样性、延展性，远胜于Lending Club单纯的P2P模式。

事实上，作为平安集团控股的子公司，平安掌门人马明哲一直有意将这块新近三年才发力的互联网金融业务置入到集团中，实现整体上市计划，但是现有的国内资本市场上市要求，显然无法满足平安的野心。平安集团总经理任汇川曾对外公开称，平安集团现有股价和估值都没能体现其良好的业绩增长，市场对其估值中应加入互联网元素，如可以把陆金所纳入到估值的体系中。

但在国内投行眼中，盈利水平才是衡量一家上市企业估值的重要标尺，在目前陆金所还没有实现能力的硬性指标之下，平安想要把这块业务注入到上市资产中，也只是说说而已，或者就如其现在的计划，分拆后单独上市，而且到海外去上市。

仍需跨越三道坎

有观点认为，从时间点看，陆金所引入战投冲刺上市的消息，更像个2014年资本市场上虚幻的圣诞礼物。

“平安股票在2015年1月9日面临债转股，在此之前这则消息或者可以提振股价。事实上平安股价在过去一个月中已经有了相当的涨幅。国内的风投机构自然也希望国内有一家P2P公司能早日上市。”长期观察P2P市场的上海一家风投基金合伙人张子明告诉记者。

在其看来，陆金所要实现2015年上市的可能性不是很大，第一个原因就是国内监管机构至今还未对P2P行业出台具体的管理办法。而美国对P2P行业监管则非常明确，以Lending Club 为例，其2008年4月起进入静默期，在向美SEC报备相关材料，符合其监管规定之后，才于当年10月又正式恢复运营。则中间的时间间隔不是一般的长，陆金所要在海外上市，显然也要经历这一过程。

“其二则是P2P产品期限错配、刚性兑付仍然是难以跨越的障碍。第三是由于国内个人信用数据缺失，国内P2P平台运营成本过高，普遍缺乏可持续性。”张子明指出。