P2P企业有望成为融资租赁业主要金主

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2012年成立的狮桥融资租赁（中国）有限公司（下称“狮桥资本”）是经商务部批准成立的外商投资融资租赁公司，截止到2014年10月资产总额已突破50亿元人民币。日前，狮桥资本CEO万钧接受《第一财经日报》专访，就目前融资租赁行业发展趋势做深度解读。他表示，长期而言，融资租赁行业很有可能将以P2P为主要融资方式来获得资金。

第一财经日报：狮桥资本在经营战略方面有何考虑？

万钧：作为第三方独立融资租赁公司，行业选择是战略设计的第一步，应该尽量选择进入弱周期性行业。比如狮桥资本本身的产业组合中，医疗、农业板块，几乎是没有周期的行业，重卡、物流周期性相对较低，而工业装备是相对周期性较强的行业。

选定行业之后，融资租赁公司要专注在产品和更细分的领域之中深耕细作。融资租赁的标的物应该具有通用性——可以被拆卸，可以再次安装使用。如果设备不能收回，退出机制不完善，一旦主体违约，风险失控，对融资租赁公司来说损失巨大。这是融资租赁的根本。专注细分领域使租赁公司可以积累有相同设备需求、有相同服务对象的大量客户群，这个客户群是取回的设备的最佳消化渠道。另外，专注细分领域也使租赁公司对该领域的风险和行业生态有深刻的理解，从而具备独特的风险判断能力和交易结构的设计能力。支持这个战略的组织体系是高度下沉的服务渠道，这些广泛分布在三、四线城市的属地化机构可以更快更好地服务客户、识别风险，也能在风险发生时迅速作出反应，及时处置。

通过专注行业，将同品类的、碎片化的客户集中到一起，形成规模，加上高度人力资本密集的管理，就可以形成强大的体系化的能力。这就是融资租赁+资产运营的模式，通过为客户提供增值服务，将有共同服务需求的零散客户组织起来，形成系统平台。这个由狮桥资本组织搭建的平台具有规模效应，能提供个体客户提供难以获取的服务，比如项目评估，集采优势等。通过提供资产运营的增值服务，给予客户更多的受益渠道，提高客户黏性，同时也设置了行业的进入壁垒，形成自己的不可复制的核心竞争力。

日报：贝恩资本2014年9月投资狮桥资本，收购狮桥80%的股份。贝恩入股会对狮桥资本今后发展战略有什么影响吗？

万钧：贝恩入股后，给予了狮桥管理层更多的支持和协同，没有改变原来的战略方向，狮桥的管理层仍然全体保留。我们仍将市场锁定在中小企业的融资租赁业务，专注行业，专注产品，渠道下沉，通过提供增值服务，做具有金融基因的工业、商业、医疗服务商。

日报：融资租赁近两年的行业规模和业务规模均呈现井喷式的增长。业内人士普遍认为，20%到30%的复合增长速度仍将在三至五年内持续下去。这样的高增长速度，对于行业发展会是危险的信号吗？

万钧：市场是伴随着需求而生，租赁行业出现高增长速度，意味着市场有大量的租赁业务需求，这并不是一件坏事。对于增长的数据，我们更应该关注到构成这样增长的驱动力，而并非其增长的快慢。按照我国目前的租赁行业业务构成，很多公司还在做类银行的信贷业务，没有将资源配置到实体经济中去，严格说来并不是真正意义上的融资租赁业务。将这些通道业务水分剔除后，事实上真正的融资租赁业务增长速度，是趋于合理、稳定的一个数字。

日报：狮桥资本近期上线了自己的P2P平台——融租E投，对接自己的租赁项目。采取的P2L模式（个人投资对接融资租赁项目）也是国内较新的概念。然而目前有业内声音反映，P2P无论从成本，还是单体项目规模上，相较其他的融资方式并没有明显优势。对于这样的看法，狮桥资本仍然坚持认为P2L是未来融资租赁公司发展的大势吗？

万钧：P2L模式对于类信贷的融资租赁资产，自然是不适合的，但对于真正的市场化的融资租赁资产，将会是非常高效、便捷的融资模式。P2L平台上的项目，都是已经发生的真实交易，投资者可以从平台信息上了解租赁资产的详细信息，也可以查询项目合同，资产的真实性有保证。其次，融资租赁资产除了债权，还有物权。一旦项目出现风险，设备最终可以由变现来取得回款。另外，融资租赁业务大部分是按月交租，相对于到期一次还本付息的方式，可以在合同履行期尽早发现风险并采取控制手段。且大部分融资租赁业务期限较长，往往在3至5年甚至更久，这使得租赁公司将资产变现后跑路的可能性几乎为零。

从短期来看，P2L成本偏高，但由于专业的融资租赁公司在风险控制上有优势，P2L平台只要坚持选择专业的融资租赁公司和优质融资租赁资产，随着投资者对融资租赁特征更深入的了解，投资行为会日趋理性，P2L这样的投资平台将会受到更多投资者的青睐。

日报：据统计，我国融资租赁业务规模已经排名全球第二，行业也持续保持高增长的速度，可我们行业的渗透率依然只有2%至3%的水平，和欧美等国相差甚远。你认为我国的融资租赁行业现在出现了什么问题，导致市场规模和业务水平的不匹配？

万钧：我国现在的融资租赁行业，还有很多公司在做变相的信贷业务而背离了融资租赁的本质，而且有相当多的情况是为已经没有活力、高负债、效益极其低下的国有企业做融资。这些企业按正常渠道已经无法从银行取得资金，一些融资租赁公司与银行合作，利用通道业务继续向它们输送资源。如此资源错配，造成那些有活力的个体、中小企业难以获得融资资源，某种意义上是在阻碍中国金融和国企改革。

融资租赁公司应该定位成银行的资产管理公司——对特定行业深度了解，对租赁物有专业的处置能力，企业自身有一定的资本金承担风险，以此来帮助银行等金融机构更高效、专业地配置资金。融资租赁企业应该回归本源，认真地做好真正的租赁业务，成为李克强总理所期望的，推动我国实体经济发展的有力金融工具。

日报：随着租赁债权被纳入资产包，租赁资产证券化也已经实行备案制，现在租赁公司跟以前相较，可供选择的融资渠道打破了单一的银行信贷。在你看来，哪种融资方式更适合融资租赁行业呢？

万钧：资产证券化为融资租赁行业的资金来源提供了一个非常好的渠道。考虑到投资者对融资租赁的认知还需要时间，加上券商、评级机构等也还没有大量专业的熟悉融资租赁资产证券化的人才，再加两个交易所对融资租赁资产证券化的接受和认可都是一个渐进的过程，我认为短期内银行的保理等仍然会是主流的融资渠道。在中期内，经过一两年的发展，资产证券化会比较有效、彻底地解决融资租赁资金来源的问题。当然还有一个重要前提，就是融资租赁行业要一起努力，去生成适合证券化的优质基础资产。坦率来说，当前融资租赁资产体量虽然巨大，但适合证券化的优质基础资产并不多。我预计租赁资产证券化会在两三年后成为融资租赁公司非常主流的融资方式。

从更长期来看，P2P为代表的新兴金融工具可能会成为融资租赁行业获取资金的终极手段。P2P本身的高度市场化、去中心化、去监管特征与融资租赁行业对资金来源的需求是非常契合的。我认为长期而言，融资租赁行业很有可能将以P2P为主要融资方式来获得资金。

来源：第一财经日报