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随着行业的不断发展，P2P网贷平台也在慢慢摸索符合自身发展的模式。有的平台纯粹做信用中介，有的平台发展线下团队；在项目规模上，有的平台注重做大单业务，有的平台专注做小额贷款。

共富网CEO隋阿宁认为，大单往往贷款集中度高，可能集中在某一行业或某一地区，受行业景气或者地区事件影响较大；小单相对风险可控，只要逾期率在可控范围之内，即可正常运转。

不过，尽管小单业务可以分散风险，但项目审核等方面的工作量和成本通常要高很多。本期看行业，《每日经济新闻》分析了业内几家有代表性的专注小额贷款的平台，看其如何在风险控制和运营成本之间寻求平衡。

红岭创投亿元坏账风波过后，业内对P2P平台的大小单业务争论不断。

事实上，P2P网贷平台上的大单和小单并没有一个非常明确的区分。有些平台单笔融资项目就过亿元，而有些平台上的借款更多是几万元。联金所COO刘哲认为，大项目和小项目是相对的，要结合平台和合作方的情况来看。

在业内人士看来，网贷平台愿意做大单，是因为大单容易盈利。共富网CEO隋阿宁认为，因为大单的单位操作成本比较低，而小单需要更多的业务人员、风控人员，借款人开发成本和风控成本比较高。

对于单笔融资金额过大的单子，如果一个标出现风险，平台就可能倒闭。比如，此前红岭创投的亿元坏账风波，业内人士认为，如果换做实力薄弱的平台，就可能面临倒闭风险。

隋阿宁认为，相比大单，小单贷款集中度低，风险分散在不同行业、不同地区，受大环境经济周期影响小，而大单往往贷款集中度高，受行业景气或者地区事件影响较大。

　大小单之辩

此前，《每日经济新闻》记者曾采访多位P2P平台负责人，他们均不建议做大额经营性贷款。一位业内人士表示，放贷就是要分散借款人和借款金额来覆盖坏账和逾期，如果是大额标，风险可能会显得过于集中，容易出问题。

深圳一家平台负责人表示，大单容易出现系统性风险。P2P平台不像银行，做大单考验的是平台实力，不是所有平台都像红岭那样能够垫付1亿元资金。此外，P2P平台上的一些大额业务，大部分都是银行不做的，银行已经收走了优质客户，如果融资方能够从银行贷款，肯定先选择银行，如果企业接受20%以上的借款利率，可能说明它的资金链已经非常紧张了。最后，大额单还会出现道德风险，怎么控制内部腐败也是需要考虑的问题。

不过，业内对大单模式并非一概而论，据日前《经济观察报》报道，如果P2P平台借出金额都在百万元以下，是远远不能满足市场需求的，也很难让自身获得足够的收益。一般而言，P2P平台若以小额贷款业务为主，往往能够通过分散风险的方式规避平台遭遇的系统性风险，大数定律的意义得以凸显。而对于以大单业务为主的P2P平台，则势必要求风控万无一失，在目前刚性兑付仍未打破的环境下，只要一单出现了问题，就有可能对平台带来较为严重的影响。

　　小单注重标准化

不管是银行还是小贷公司，在面对小微业务时，最常提到的都是成本问题。与放款金额的大小无关，每一笔业务要进行的程序没有太大差别，小单的盈利水平明显不如大单。

红岭创投无疑是今年最受关注的做大单平台之一，目前，该平台已经成功发行了多个上亿元的标。红岭创投董事长周世平曾经表示，做大单的目的就是为了盈利。

因此，相较于做大单的平台，做小单业务平台更加注重标准化、技术化和批量化生产。有些专注小单的平台提出做“信贷工厂”，像工厂标准化制造产品一样对信贷进行批量处理，对借款人的设计、申报、审批、发放、风控等业务按照“流水线”作业方式进行批量操作。

很多做小单业务的平台都对技术和系统投入了较多的资金，运用系统来“流水化”操作。

业内人士认为，平台做小单业务，主要风险在于制度是否规范，是否已经形成“信贷工厂”模式，以及平台经营者是否具有足够的耐心。由于做小单需要较大的操作成本，因此，平台运营者需要足够的耐心等待平台盈利。

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　　样本一

联金所：用“信贷工厂”模式控制成本

每经记者邓莉苹发自深圳

深圳P2P网贷平台联金所的办公场所位于一个老工业区里，由一整层的工厂改建而成。

下午三点，小彭正在核对客户流水信息，他是联金所项目来源方深圳市金融联小额贷款股份有限公司(以下简称金融联贷)的一名业务审核人员。旁边，他的同事正在向客户和相关人士核对借款人信息。据小彭介绍，他主要负责银行流水信息的核对，平均每天需要负责大约20位不同客户的资料审理。

不同的部分由不同的人核实，通过系统派单的形式，真正做到生产流水线。这是联金所“信贷工厂”模式。

据联金所COO刘哲介绍，联金所想要打造一个信贷工厂，选择在工业区办公主要为了节约成本，解决做小单业务平台的成本难题，并且将审批人员和业务人员隔离开，保证审核的公正性。

小单分散风险

联金所于2013年11月份上线，注册资本为2000万元，主要做一些小微企业的经营性贷款，平均每单的融资规模大约在4.5万元左右。

据了解，联金所发布的项目主要来自金融联贷，由经纬盈富担保，逾期进行本息垫付，联金所平台收取2%的手续费。联金所采用的是资金批发模式，与小贷公司进行业务合作，并由融资性担保公司本息担保，平台不作“信用中介”，只作纯信息中介平台。

刘哲表示，目前平台上推荐给投资人的主要是小微企业经营类贷款，是标准化的产品，期限一般比较固定，大部分为6个月、12个月和18个月，价格也较固定。公司做的大多是纯粹的无抵押、无担保贷款，一般的放款额度在3万元~5万元，给投资人的收益在10%左右。

为何平台上每笔贷款额度较低？刘哲解释说，一家企业真正借款的资金需求可能是几十万元，但它可以找很多不同的小贷公司来筹资，联金所不会一次性提供资金给借款方，主要是为了风险分散，进行风险分摊。

联金所的P2P平台上并没有大项目，最大借款金额为30万元，且数量极少。刘哲表示，大项目风险太集中，容易出问题。

不过，刘哲也解释称，大项目和小项目是相对的，要结合平台及合作方的情况。“比如金融联贷的注册资金为2亿元，如果只做两个大项目，其中一个出了问题，那就危险了。”

此外，联金所在规避法律风险方面有较多关注，比如，他们对投标人数进行限制。根据此前棕榈树和泰格金融对该平台出具的评级报告，在该平台上的业务达到28位投资人时，会对第29个投资人的投资金额有要求，必须是能让项目满标才能进行该项目的投资，确保投资人数不超过29人。但是平台上不会显示已投资人数，投资者未确认投标前并不知道已投资人数，只有在投标人数达到28人且最后1个投资者不能满标时才会有这个提示。

流程化降低成本

小微金融业务的成本和收益一直是业内非常关注的问题之一。以金融联贷的情况来看，目前该小贷公司规模达到5亿多元，公司有近800名员工。

“一般来说，做小微贷款前三年是很难赚钱的。”刘哲表示，做同样一个项目，不管多大金额，所要审核的内容、环节都差不多，考虑成本，很多人不愿意做小微业务。

刘哲表示，金融联贷做微金融，主要目的是打造一个金融信贷工厂，将业务进行流水线审批作业。具体来说，将每一笔业务资料收集齐全以后，由自主研发的信贷系统对其切片。“比如，我们把征信报告、银行流水、业务合同等各种相关资料，单独抽出来一项给审核人员，而该审核人员专注审核这类资料。不同的部分由不同的人核实，通过系统派单的形式，真正做到生产流水线。”

据悉，金融联贷每一笔贷款审批下来至少需要8个环节。风控审核主要分为网查、计算、电核、总结四个流程，通过之后进入审批环节。

“这样切片处理很有好处。”刘哲表示，传统信贷审核项目通常都是由1~2名信贷员全程跟进审批，对经办人员的要求很高。把每一项业务的审批进行标准化拆分，每个环节的审核人员各司其职，不需要对整个项目进行把控，工厂化运作可以降低成本。同时，由于公司做的是普惠金融，必须严控运营成本。

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　　样本二

易贷网：实现产业链闭环“小单+强抵押”控风险

黄丽每经记者马玥发自成都

自今年5月底获软银中国注资千万美元后，易贷网正在进行结构调整，为未来的上市做准备。

2014年8月底，注资亿元的上海易贷网金融信息服务有限公司在上海挂牌成立，易贷网P2P理财平台将从成都移师上海。

易贷网P2P理财平台于2014年1月正式上线。上海易贷网金融信息服务有限公司总经理蒋德清向《每日经济新闻》记者表示，易贷网有着多年的线下业务和网站服务经验，目前，易贷网金融服务包括线上贷款服务平台、线下贷款服务机构、P2P理财平台三个方面。

蒋德清称，“易贷网理财平台上的单子一般在几万元~100万元，我们要求强抵押，且要求是足值、可处置、能变现的抵押物。”

相较大单而言，小单利润微薄，对此，上海易贷网金融信息服务有限公司媒介公关经理曹颖认为，“P2P前景在未来，不少P2P公司急于盈利，但现在还不是阔步前进、‘喊打喊杀’的时候。”

实现金融借贷产业链闭环/

一直以来，易贷网线下贷款服务以西部为主要阵地。随着易贷网线上业务遍布全国，今年8月28日，上海易贷网金融信息服务有限公司在上海举行了挂牌仪式，此举成为易贷网走出西部入驻上海的重要一步。

蒋德清称，“目前，易贷网线上服务平台有车易贷、房贷，未来还会有更多的业务。”

软银中国资本执行董事周晔此前曾公开表示，之所以为易贷网注资，一方面看重了互联网金融行业在中国的爆发性发展，相信这个行业里一定会出现百亿级甚至是千亿级的互联网金融企业；另一方面则看重了易贷网线上和线下结合的能力和完整的金融借贷产业链闭环服务能力。

“按照软银的意思，易贷网要按照上市的规范进行结构调整。所以，上海公司先成立，将整个P2P业务装进去。易贷网P2P业务力争在3~4年内达到年交易额300亿元以上，完成上市。”据蒋德清透露，未来，易贷网还将成立易贷网金融服务集团，定位是整个金融服务，而不仅仅是P2P业务。

易贷网方面称，平台在今年1月正式上线后，在9月中旬总投资量已经超过10亿元。

据蒋德清介绍，易贷网的线下业务已经开展了七八年，而后做易贷网贷款平台网站也有5年多时间，在发展线上P2P理财业务上，易贷网拥有一定的先天优势。

公开数据显示，截至目前，全国P2P网贷平台有上千家，但P2P网贷却远非一门简单的生意。蒋德清透露，这一行业有很高的隐性门槛，风控、互联网技术都是关键。

据悉，易贷网理财平台上线，在购买主域名、保护性域名和商标注册上就花费两三百万元，每年推广费用投入超过2000万元。数年来，在网站贷款平台、eDaiCRM系统上的投入过千万元，在防火墙、杀毒、灾备等方面的投入也早已超过百万元。易贷网线下业务公司规模较大，几年来的广告投入超过亿元。

“小单+强抵押”控风险/

易贷网CEO任海华曾经表示，在易贷网服务的对象中，中小微企业居多，大约占百分之七八十以上，除此之外是个人贷款，主要以消费型贷款服务为主，占到一小部分。

“我们做P2P，是普惠金融，不求做大，只求做稳。”蒋德清也如是称。

蒋德清介绍称，易贷网线下贷款服务绝大部分与银行合作，易贷网认为，银行存在利率优势，这是一般信贷公司无法与其竞争的。所以易贷网选择“小单”，“尽量去服务小微企业，不跟银行抢生意。我们要做一些银行不屑于做、市场又有更大需求的业务。”

易贷网选择“小单”的另外一个重要原因是，小单出现大面积违约概率较小。易贷网上的P2P单子，是风控能够到达的地方，是由风控部门挑出来的单子。

蒋德清表示，对于P2P平台而言，风险控制是至关重要的一环。“易贷网的风控人员，很多是从银行、小贷公司走出来的专业人才，目前有风控的城市有四川、北京，重庆还在了解市场情况中。”

易贷网的风控基本都是线下审核，包括审核抵押物、借款人、经营状况、资产负债情况等，其中最关键的是抵押物，易贷网要求，抵押物必须是足值、可处置、能变现的。

任海华此前接受《每日经济新闻》记者采访时曾表示，易贷网在做P2P业务时，至少有三道防火墙来控制借贷风险，首先，对大量借款信息进行层层筛选，包括还款意愿、还款能力评估等，其次，安排线下近100人的风控团队来审核，同时选取容易变现的、且具有足额房产或汽车的强抵押贷款业务推荐给理财人。

值得注意的是，易贷网是国内首家“去担保”的信贷公司。任海华此前曾公开表示，“由第三方担保公司担保的P2P平台，一旦担保公司出现流动性风险跑路，会牵连到平台。易贷网宣布取消担保，因为公司做的是强抵押产品，取消担保后，投资人并没有太大的影响，注册投资率不降反升。”

对于易贷网的盈利空间，蒋德清称，短期是亏损的，但还是有盈利空间。目前，易贷网50%的成本用来推广，一旦广告费用降下来，还是会盈利的。

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　　样本三

融金所：注重标准化风控

每经记者邓莉苹发自深圳

在P2P网贷平台中，融金所平均每单15万元左右的融资金额并不算高，也不算最小。虽然单笔融资金额都较小，但这家上线不到1年半的平台贷款余额已经超过了7亿元。

融金所目前所做的项目大部分都是车辆抵押贷款，在融金所董事长孙明达看来，车贷是其熟悉的业务，预计在未来2~3年都会以此业务为主。

做银行的补充

与很多P2P平台类似，融金所基于原来的小贷公司基础发展起来。2013年5月，融金所线上平台正式上线，该平台上的借款期限普遍不长，一般以一年期为主。

孙明达表示，“我们还是在模仿银行做一些事情，但不可能替代银行，如果客户或者投资客户和银行发生重叠，那就会比较危险，因为互联网金融的平台竞争不过银行。所以，P2P平台一定要找到差异化的路径发展，主要是找到银行暂未能服务到的客户。”

目前，融金所的项目均来自其线下的业务团队，已有15家分公司。由快易信担保公司对项目担保，对投资人承诺本息垫付。

融金所的主要客户群体是小微企业主，为其提供期限不长的经营性贷款。在具体业务方面，以车辆抵押贷款和房屋抵押贷款为主。根据棕榈树和泰格金融针对融金所发布的评级报告(以下简称《评级报告》)，产品方面，融金所坚持小额分散原则，车贷业务占比72%左右，房贷占到20%左右，其余有非常少量的信用类贷款。

由于大多是车贷项目，融金所每笔融资的规模并不大，根据《评级报告》，融金所平均的车贷业务大部分借款金额在3万~99万元，平均每笔11.4万元。

孙明达介绍，这种有抵押的担保贷款坏账率是极低的，只借给客户10万元左右，其完全可通过借钱偿还。

标准化减少成本

事实上，从银行到中小企业，做小额业务无法避免成本问题。“很多人不愿意做小额分散的业务，但我们就是将简单的业务重复做，从整体来看，审批上有一个标准，这样会有效很多，会形成一个流水化的作业。”孙明达说。

按照融金所的标准，分公司将业务提交上来，由总公司的人员对所有的项目进行统一审批。融金所目前有大约20人的审批团队，每个层级的人能看到的内容层级不同。

虽然过多的审批团队可能会让企业承担稍高一些的成本，但是在孙明达看来，由于已经形成标准，就会很大幅度降低成本。整个集团的业务都在一处审批，业务量相对较多，员工的耗损就会变小。

《评级报告》中也认为，融金所侧重对风控标准化技术的应用，轻化对人评审的依赖。结合车辆抵押借款自身的模式来看，一定程度上加快了审批速度，同时也避免了人为因素造成的错误。融金所风控流程标准具体，一方面减少了对复合型人才的依赖，另一方面增强了公司业务的可复制性。

虽然如此，融金所的盈利空间并不是特别大，给到投资人的收益以12%~18%为主，公司会对借款人收取2%左右的手续费，在孙明达看来，由于单件利润并不高，所以企业还是需要一定的规模。

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　　看平台

中光担保被停业整顿多家P2P平台积极应对

每经记者周雅珏发自北京

继中光财富融资担保(北京)有限公司(以下简称中光担保)遭遇董事长出事之后，近日，中光担保又曝出被最高人民法院列入“失信被执行人”名单。

《每日经济新闻》记者通过调查发现，中光担保由于存在多起未履约代偿的担保业务，今年6月，已被监管部门要求停业整顿。

近期，一些与中光担保合作的P2P平台纷纷悄悄出招应对。

中光担保董事长马金彪向记者表示，监管部门对中光担保的整改限期为今年底，如果到期没有完成业务整改将有可能被吊销牌照，但按照目前发展的情况而言，公司进行重组引入新股东增资扩股的可能性更大。

由此，担保公司在互联网金融项目中能发挥多大的作用，值得深思。

被列入“失信被执行人”名单/

一波未平，一波又起。8月15日，最高人民法院将中光担保列入“失信被执行人”名单。

事件源自中光担保涉及的一桩担保案，据全国法院失信被执行人名单信息显示，由于上海卓优嘉汇科技有限公司(以下简称卓优嘉汇)到期无法偿还上海申达进出口有限公司(以下简称申达进出口)货款及其他费用共计3095.17万元，作为担保方之一的中光担保未按判决结果履行代偿义务。最高人民法院因其他有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务为由，将其列入“失信被执行人”名单。

就此，中光担保董事长马金彪向《每日经济新闻》记者表示，中光担保并非不愿意履约代偿责任，由于卓优嘉汇董事长蔡松霖卷款潜逃国外，致使中光担保陷入被动局面，所以才迟迟未履行项目代偿，公司目前也在积极处理善后工作。

其实，中光担保业务涉及的法律纠纷并不止上海卓优嘉汇这一单，根据最高人民法院被执行人信息显示，自2014年以来中光担保涉及的案件共12起，其中4起已结案，还在执行中的8起案件涉及金额超过1.72亿元。

此前，《21世纪经济报道》曾报道称，鸿宝(北京)股权投资基金管理有限公司发行的一款1.09亿元有限合伙产品，融资方到期无法兑付，担保方中光担保未按合同约定履行代偿义务。

记者到北京市金融局了解到，目前中光担保已被监管部门停业整顿。该局工作人员向记者表示，由于中光担保之前在营业过程中，有项目存在违规操作的情况，今年6月份，金融局已要求其停业整顿，不得开展新的业务。

中光担保成立于2010年，是经国家工商行政管理总局核准、在北京市注册成立的国有企业控股的专业信用担保公司。该公司此前由光大国际建设工程总公司、北京德秋宏投资有限公司、北京德润生农业发展有限公司共同出资组建。其后股东出现变更，大股东光大国际建设工程总公司追加投资至3.4亿元，控股股份65.38%，中稷实业投资有限公司出资1.6亿元，持股30.77%，马金彪个人投资2000万元，并任中光担保董事长。

据了解，中光担保控股股东光大国际建设工程总公司是国家建设部核准的工业民用建筑、装饰装修、市政公用三项一级资质，并具有国际承包资质的国有大型施工企业。

值得注意的是，2012年北京信用担保业协会公告显示，中光担保被联合信用管理有限公司北京分公司评为AA-，在北京市担保企业中排名靠前。

中光担保2013年评级结果并未在北京信用担保协会查询到，协会工作人员表示，2013年至今，中光担保处于欠交会费的情况，由于是自愿入会，所以对公司现在的具体情况，协会不得而知。

曾与多家P2P平台合作/

目前，互联网金融平台无论是P2C或P2B项目，个人通过互联网平台对大型公司业务进行投资借贷的项目，通过引入第三方担保机构提供100%本息全额担保模式，早已成为平台项目防控风险的核心手段，具有国资背景，且AA评级的担保公司更是P2P平台眼中的“香饽饽”。

近期，仍有包括利道网、爱钱帮在内的多家互联网金融平台与中光担保达成战略合作。

据记者了解，8月27日，利道网宣布即将上线由中光担保提供100%本息保障的“山东农业重点龙头企业借款”优质担保项目。

项目投资信息显示，中光担保对该项目出具承保总额度为500万元，该项目在利道平台首次发行300万元整，分三次发布，每次金额为100万元。几款项目期限为1年，投资者收益为16%，最低投标金额为50元，最高投标金额不限。截至9月19日，利道网平台数据显示，第一期项目募集资金达66%。

《每日经济新闻》记者向利道网相关工作人员提出采访CEO何侨，该工作人员回复称，领导表示没有必要接受采访，并拒绝回答记者的任何提问。

9月23日晚间，利道网在“山东农业重点龙头企业借款”投标进度达到94.51%的情况下，突然停止募集资金，并撤下了项目的相关宣传，该产品的相关信息更改为流标项目。

据利道网消息显示，截至9月23日晚间22时，已有73笔投标此款项目，募集金融为94.51万元，还差5.49万元募集成功。

9月初，另一家P2P平台爱钱帮也在官网上挂出与中光担保签署建立战略协议，达成合作关系。然而，并未有相关项目推出。

爱钱帮联合创始人赵静婷向记者表示，由于中光担保推介的项目并未通过公司风控审核标准，所以没有进一步推动项目。对于中光担保已经停业整顿的消息并不知情。随后，记者发现，爱钱帮与中光担保合作的相关新闻稿件已经被其网站删除。

此前，中光担保被媒体报道出现问题后，银客网、银豆网相关负责人第一时间进行回应，主要在于两家互联网金融平台都是中光担保的“大客户”。

其中，银豆网平台项目由中光担保提供担保涉及金额最大，担保本息金额为1.45亿元，实际融资规模1.4亿元。共涉及包括国宾食品流动资金周转，知名食用菌企业资金周转在内的7个项目，每个项目又分成3~6期发行。

银豆网创始人CEO王鹏程向《每日经济新闻》记者表示，公司今年4月份就与中光担保开展合作了，当时对中光担保背景、资金实力、在保余额都做了尽职调查，并未出现经营不正常的现象。目前，在平台上发售的项目均是到当地企业做了详实尽职调查，在抵质押物充足的情况下，进行融资的。

对于中光担保从今年6月就处于停业整顿的情况，王鹏程称并不知情。他表示，如果情况属实，银豆将加大力度督促企业顺利还款，必要时将更换第三方担保机构，以确保资金正常兑付，最大限度保障投资者资金安全。

银豆网创始人、CFO张越向记者表示，目前监管部门对于担保公司的经营情况并无公示信息，对于合作方具体经营情况，互联网平台公司无法了解。

对此，一位担保业资深人士向《每日经济新闻》记者表示，担保公司与互联网金融平台合作的融资性担保业务属于担保公司表外业务，监管层对担保公司的监管主要侧重于表内业务，所以这也让部分担保公司有机可乘。

中光担保的另一位“大客户”银客网，从今年5月~7月，共发行了4款由中光担保的产品，总募集资金规模为1900万元。

另外，银客网联合创始人兼总裁林恩民向记者表示，此前曝出中光担保出事后，公司就再也没有上过中光担保的项目。并且，公司联系了平台融资方签了补充协议，包括企业或个人借款的无限连带责任，以确保如果中光担保出现不确定性风险，融资企业与个人仍承认债权债务关系。同时，公司也与借款人协商过，如果中光担保出现问题，同意将抵质押物转移到另外一家担保公司。

据记者不完全统计，线上互联网金融平台中，由中光担保提供项目本息担保的融资规模接近2亿元。担保线下规模情况，记者仅能从调查中略知一二。

一家名为主流贷的互联网金融平台，是北京天天财富咨询中心(有限合伙)旗下成员。据公开资料显示，公司旗下“铂金·西格玛”系列基金，通过主流贷平台线上发行规模超过1500万元，线上线下累计资产管理规模超过9.8亿元。其中，“铂金·西格玛”第26期山东威海港张家坤投资计划项目由中光担保提供担保，总担保金额两期一共为2.5亿元。

主流贷法务部经理向记者表示，天天财富早已经停止与中光担保的合作，目前并没有新的项目。

其实，中光担保与各家互联网金融平台合作的时间从今年4月份陆陆续续展开，项目存续期通常为6个月至12个月不等，大部分产品将在2015年初到期。如果中光担保不能如期完成整改，年底可能将遭遇重组或吊销牌照的不确定性，由中光担保所担保的业务，或多或少也会受此影响。

国资担保公司受P2P平台热捧/

此前，作为P2P平台向公众推广的重要窗口，百度(217.55,-4.42,-1.99%)开始采取全面清理措施，其陆续下架P2P平台的相关推广，并对P2P平台实行开户制，审核企业股东背景，并要求企业提供第三方托管证明，以及担保证明等真实信息。通过审核的企业才能在百度开户，进行广告宣传推广。

一位平台创始人向《每日经济新闻》记者表示，百度对于P2P公司的开户审核要求非常严格，只有企业自身股东实力雄厚，或者平台与国有背景且评级较高的担保公司建立合作业务，才能通过审核。在百度开户后，企业通过广告宣传才会有流量，否则，不知名的互联网金融平台生存困难。

百度对于互联网金融平台的限制性清理，也让国企背景、AA评级的担保公司很快变得炙手可热。一些互联网金融平台也在尽量傍上国资担保公司，然后高调宣传平台的安全性。

因此，拥有国资背景、AA评级并且注册资本金雄厚的中光担保受到各家平台的热捧，并不让人意外。

然而，随着经济下行压力增大，不少中小企业面临困境，而担保公司业务面对的正是这些风险抵御能力较弱的公司。而中光担保由于经营问题导致的停业整顿危机，并非特例，由此，也引发了担保公司对于互联网金融项目实际担保作用的反思。

尽管“去担保化”的声音在互联网金融圈日渐盛行，但业内对于“去担保化”的认识，尚停留在降低融资方融资成本，减少中间环节等方面。

据记者了解，目前担保公司对于中小企业融资担保收取的担保费用普遍在1%~3%，甚至更高。除必要的担保费用以外，担保公司还要求融资企业缴纳一定比例的保证金，保证金比例从0.5%至30%不等。高额的保证金更是使企业融资成本高企，实体行业利润增长难以覆盖融资成本，让融资模式也难以良性循环。

而互联网金融平台在面对融资方困境的同时，也将面临大众投资者的担忧。由此，引入背景强大、实力雄厚的担保公司作为项目本息的担保承诺，很大程度上更能满足投资者的心理需求。

不仅如此，平台公司还依靠担保公司丰富的项目资源，拓展自身业务。

多家平台公司负责人向《每日经济新闻》记者表示，在平台项目的进程中，担保公司扮演着非常重要的角色，担保公司不仅是项目的主要来源渠道，后期承担项目风险代偿的角色，更重要的是，担保公司协助平台公司督促企业顺利还款。平台项目一般从前期实地的审核过会、项目运营、以及最终还款，各个环节都需要担保公司参与协助。

值得注意的是，互联网金融平台一方面呼吁“去担保化”，以降低企业融资成本，另一方面，其业务发展的现有模式，又难以割舍担保公司。

不过，随着一些企业经营面临困境、违约风险上升，担保公司频频出现到期无法履约的代偿事件，担保行业甚至不时出歇业或倒闭的状态。

据《中国证券报》此前报道，温州、河南等地近半数担保公司处于歇业或倒闭状态。今年初至6月中旬，广东省已有30多家担保公司退出了融资性担保市场。

林恩民称，考虑到担保公司对金额小的项目偿付意愿更强，平台上发行的四款项目金额均未超过500万。

上述业内人士表示，目前担保行业比较混乱，担保公司表外业务风险加剧，今年底，很有可能面临国家颁发融资担保许可证后的首次洗牌。“去担保化”是互联网金融行业的发展必然趋势，行业的从业人员，以及投资者都应该更加理性地看待担保公司在担保业务中所能发挥的作用。项目的本质还是融资方的自身实力及还款能力。

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　看项目

P2P联姻小贷对平台股东资源依赖大

每经记者杨珏轩发自广州

小贷公司牵手P2P，业内已司空见惯。据《每日经济新闻》记者梳理，目前，小贷公司联手P2P有三种模式：一是小贷公司直接创办P2P平台；二是小贷公司承担项目推荐和线下风控，P2P提供融资平台；三是类证券化模式，小贷公司提供基础资产并承诺回购、特殊载体公司作为受托中介，P2P作为融资平台。

本期看项目，记者选取两个对象：一是PPmoney理财平台的安稳盈项目，类似上述第三种模式；另一个是鑫天下财富的常规项目，介于上述第一、第二种模式之间。

据了解，这两种项目对平台固有资源都比较依赖，比如PPmoney理财平台与广东太平洋资产管理有限公司(以下简称广东太平洋资管)存在股权关联，后者在产权交易所、小贷行业有较多积累；而与鑫天下财富合作的两个小贷公司，都是其股东。

另外，上述两个项目业务链条的长度、担保环节的设计也有不同。PPmoney平台的安稳盈项目担保环节多，业务链条长，成本相应增加；鑫天下财富的常规项目采用风险备用金制度，收益率相对高一些，但担保相对较弱。

PPmoney：业务链条较长压缩收益率/

项目名称：PPmoney“安稳盈·小贷资产权益项目ASZ140922008”

融资金额：50万元

信用等级：AA

年化收益率：10%+2%

投资期限：以协议内容为准

偿还方式：到期一次性还本付息偿还

资金来源：小贷公司及股东承诺到期回购

该项目投资于深圳市某小贷公司托管于深圳联合产权交易所的信贷资产包。转让到期后，某小贷公司按约定价格回购已转让的信贷资产。

资产包情况：已托管的信贷资产包共包括2笔未到期债权，所有债权涉及的借款本金余额约为633万元。资产筛选标准以“小额分散”为原则，平均每笔仅约50万。

转让债权标的：深圳市金润小额贷款有限公司托管登记在深圳联合产权交易所、编号为“金润001号”。

担保情况：第一回购担保人是小贷公司股东，是一家注册资金5000万元，专业从事书籍、报刊、杂志以及包装装潢印刷的民营企业；第二回购担保人是广东纳斯达融资担保有限公司，注册资本2亿元。

据PPmoney披露的信息，上述项目流程大概如下：融资小贷公司将资产包在深圳联合产权交易所登记挂牌，受托中介受让资产包并协定小贷公司到期回购，受托中介将资产包受益权在PPmoney理财平台上销售并按期回购。

投资时，上述项目“安稳盈·小贷资产权益项目ASZ140922008”资金流向是投资人——通惠保理——交易所——小贷公司；回购时，资金流向是小贷公司——交易所——通惠保理——投资人。从资金流向看，承担受托中介角色的是通惠保理。

项目介绍称：“通惠保理是联交所认可、太平洋资管指定的负责运作小贷资产收益权转让融资业务的独立法人主体。”

记者发现，安稳盈系列不同项目承担这一角色的公司不尽相同，对承担同一角色的其他公司介绍也相同。

PPmoney董事长秘书李华荣告诉《每日经济新闻》记者，通惠保理全称是通惠商业保理有限公司，是广东太平洋资管全资子公司，注册地在深圳前海。根据深市市场监督管理局网上查询结果，通惠商业保理有限公司成立于2014年2月11日，法定代表人陈宝国，认缴注册资本总额1亿元，广东太平洋资管出资比例51%，广州正见担保有限公司出资比例49%。

记者发现，8月22日，深圳联合产权交易所发布公告《深圳市金润小额贷款有限公司“金润001”信贷资产权益成交公告》，公告称“深圳市金润小额贷款有限公司已将所持有的登记托管编号为‘金润001’的信贷资产包以500万元的价格协议转让给通惠商业保理有限公司，并将于2015年8月11日对该资产包进行回购。”

可见，在安稳盈的业务链条中，涉及不同的交易所、资产管理公司、小贷公司，较依赖其固有资源。而PPmoney平台董事长陈宝国另一个身份也为人所熟知——广东太平洋资管董事长。

根据广东太平洋资管官网介绍，其固有业务与PPmoney安稳盈系列产品设计多有相似之处。比如其信贷资产转让业务介绍称：“广东太平洋资管作为主办推荐机构，将小贷公司、典当行的部分优质信贷资产进行打包重组，通过产权交易所等平台发行资产收益权凭证募集资金，使小贷公司、典当行获得资金。”

“安稳盈不是固有业务的嫁接，不过也是基于我们一直在小贷市场、小贷行业的长期调研和研究，根据小贷公司和小贷市场的实际融资需求特点，与产权交易所共同设计的创新产品。”PPmoney理财平台CEO胡新向《每日经济新闻》记者表示，PPmoney与广东太平洋资管也存在股权关联。

根据项目介绍，安稳盈系列项目担保环节较多：小贷公司履行回购责任——小贷公司股东履行回购/补充回购义务——指定担保公司履行回购担保——产品承销机构履行补充担保责任。

按照行业平均水平，担保费用占总成本比重较大。此外安稳盈系列产品中，合作机构较多，利润分成者多。这种设计，优点是投资者资金有多层保障、项目的筛选也有多层风控把关，但客观上也压缩了产品收益率。

对于各个担保环节的成本及利润分成情况，胡新表示不便透露。

“安稳盈·小贷资产权益项目ASZ140922008”年化收益率为“10%+2%”，属行业较低水平。据胡新介绍，其中2%由平台补贴。

对于安稳盈系列产品的销售情况，胡新表示：“今年4月开始试销到现在，大约半年时间，安稳盈在自有交易平台成交量达3亿多。在新浪理财频道以每周两期销售，每期成交量约为1000万左右。”但具体在同期总交易量中占比多少，胡新未透露。

那么，将来是否考虑减少担保环节和缩短业务链条，以提高产品收益率？胡新表示，“对于担保环节和业务链条，我们不会单纯为了产品收益率进行增减。根本上还是看风控需要。我们会根据产品的成熟度、风控能力和项目调研能力的提高，动态调整担保环节和业务链条。”

鑫天下财富：业务由关联小贷公司提供/

项目名称：鑫天下财富·知名电子企业补充流动资金(四十六)

融资金额：15万元

年化收益率：15%

借款期限：3个月

还款方式：以协议内容为准

偿还方式：按天计息按月付息到期还本

借款用途：用于原材料采购，同时要预留部分流动资金以备企业生产之需。

还款来源：企业日常经营收入及应收账款回笼。

据项目介绍，借款企业是一家专业生产薄膜电容和瓷片电容的大型综合性电容生产企业。旗下拥有两个瓷片电容工厂和两个薄膜电容工厂。目前，公司下游销售市场快速扩大，企业承接的订单较多，需要大量资金用于生产经营周转，由于合作方均是一些知名企业，应收账款时间较长，造成企业生产流动资金紧张，需借款1500万元周转。

审核资料包括组织代码证、税务登记证、担保人身份证、营业执照、开户许可证、房产证、借款人身份证，注册用户可见经过后期处理的证照(姓名等信息模糊处理)。

借款人基本信息包括：性别(男)，婚姻状况(已婚)，月收入(20万元)，住房条件(有)，是否购车(有)等。

据了解，鑫天下财富采用与小贷公司合作的业务模式，小贷公司为平台提供项目来源。该公司官网在介绍业务渠道时称：“与小贷公司展开深入合作的业务模式，目前与多家优秀的小贷公司开展业务。”

鑫天下财富客服人员向《每日经济新闻》记者表示，前述项目“知名电子企业补充流动资金(四十六)”是由合作机构深圳市科兴创小额贷款有限公司提供，“项目经过小贷公司初审，平台再进行复审。”

“目前，与我们合作的小贷公司有两家，一家是深圳市科兴创小额贷款有限公司，另一家是湖南的通源。”鑫天下财富总经理宋宇红向《每日经济新闻》记者表示。

记者近日用企业全称在深圳市市场监督管理局网上查询的结果显示，“系统未发现名称为‘深圳市科兴创小额贷款有限公司’的信息记录”。不过，此后根据宋宇红提供的注册号，记者在深圳市市场监督管理局网上可查询到深圳市科兴创小额贷款有限公司相关信息：认缴注册资本总额为3亿元，认缴实收资本总额为3亿元，住所地址为深圳市福田区深南大道6033号金运世纪大厦8楼ABC单元，成立日期为2014年7月4日。

记者与鑫天下财富客服人员文字确认后得知，该平台另一家合作小贷公司全称为“浏阳市通源小额贷款有限公司”。

根据湖南省工商行政管理局网上查询结果，浏阳市通源小额贷款有限公司注册资金1亿元，住所地址是浏阳市行政中心旁环府路24号，成立日期是2009年12月8日，法定代表人是汪贤利，其当前状态显示为“迁出”。

“登记机关从浏阳市工商行政管理局变为长沙市工商行政管理局，所以当前状态显示为迁出，公司名称也增加了‘股份’二字。”宋宇红向记者解释道。根据宋宇红提供的注册号，记者在全国企业信用信息公示系统(湖南)查到了浏阳市通源小额贷款股份有限公司的相关信息：注册资本1亿元，成立日期2009年12月8日，法定代表人汪贤利，登记机关是长沙市工商行政管理局(核准日期是2014年9月18日)，公司名称于2014年9月18日从浏阳市通源小额贷款有限公司变更为浏阳市通源小额贷款股份有限公司。

此外，根据客服人员介绍，鑫天下财富没有引入第三方担保，而是采用风险备用金模式。前述项目资料介绍称：“100%本金先行垫付保障。”客服人员表示，为了规避法律要求，平台只垫付本金，不垫付利息。

9月23日，该平台披露的数据显示，其风险备用金总额约为162万元，规模不大。不过其待收金额也不高。

“待收金额大概几百万元。”该平台客服人员告诉记者。

而根据宋宇红提供的口径，待收金额在1000万左右。“除了风险备用金，注册资本也是风险承受能力的体现。”客服人员表示。

据了解，鑫天下财富主办单位是深圳市鑫天下金融信息服务有限公司。根据深圳市市场监督管理局网上查询结果，深圳市鑫天下金融信息服务有限公司认缴注册资本总额为5000万元，认缴实收资本总额为5000万元。

根据宋宇红的介绍，该平台业务链条较简单，小贷公司提供项目来源，平台复审，而小贷公司并不从中分成，也没有引入第三方担保的环节，“两家合作小贷公司是我们的股东，纯粹是在业务上予以支持，不收取任何费用。”

根据深圳市市场监督管理局网上查询结果，深圳市鑫天下金融信息服务有限公司股东之一为汪贤利，出资额1000万元，出资比例20%。而浏阳市通源小额贷款股份有限公司法定代表人、负责人也叫汪贤利。

在这种模式下，鑫天下财富给投资人的年收益是12%~15%，而前述项目的年化收益率是15%，在业内属于中下水平，且平台只收取借款人2%的管理费，借款人综合融资成本在14%~17%，在业内处于较低水平。

另外，宋宇红表示，目前平台收取的管理费偏低，“这是前期的竞争策略，以后会逐渐提高。”