利率市场化与中小企业融资

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自80年代以来，我国商业银行信贷利率政策大致可划分为两个阶段：第一个阶段是从1998年到1996年5月，这一时期的贷款利率由央行制定，且维持在较高水平，商业银行被动执行政策，无权决定。第二个阶段是从1996年5月到现在，是利率向市场化过渡时期，人民银行仍对利率实行较为严格的1998年至1999年又连续两次扩大了贷款利率的浮动幅度，对中小企业的贷款利率最高上浮幅度由10%增加到30%。总体上看，虽然近期我国利率制度在逐渐市场化，但利率管制仍是我国利率政策的基本特征。

　　长期的利率管制的负面影响是显而易见的，缺乏利率风险甄别机制成为中小企业难以融入资金的原因之一。利率市场化是提高金融市场效率的重要对策，在发达的市场经济国家可以说是屡试不爽。因而利率市场化也成为众多对策之一，但是在我国，利率市场化可能产生完全相反的结果。

　　我国社会资金的90%集中于国有的金融体系内，而国有的金融体系又将资金的80%投放到国有企业。金融市场上国有银行及其变种处于绝对垄断地位，贷款市场上缺乏真正的竞争，在小集团利益的驱使下，利率市场化会使信贷市场利率普遍上升。但是，另一方面，不管市场利率有多高，对居于用款垄断地位的国有企业的资金影响甚微。对于国有企业，它们拥有收益处分权，但在国有产权属性的面纱下，它们又勿需承担风险与损失，因而对于它们来说，只有资金可得到限制，不存在资金价格的约束，国有企业会不计成本将高利率资金大量吸纳。这对以非国有经济成分为主的中小企业无疑是一场灾难。

　　在资金供求双方均处于垄断地位的情况下，所谓的利率市场化实际上是将非国有经济推向困境的把戏，原本在原有利率水平上能融取资金的中小企业，在高成本的刚性约束下，不得不退出。而同时，利率的不断攀升会进一步加剧逆向选择风险，使整个社会陷入又一轮信用危机中。理论上利率市场化优化资源配置的功能，在我国暂时还很难实现。

极为尴尬的是长期的利率管制不仅使利率丧失了引导经济的功能，更为严重的是异化了银企之间的融资关系，市场经济下建立在信用契约基础上的银企关系，此时更多的是通过个人关系和非正常手段实现。扭曲的银企关系在金融领域内滋生了大量的金融腐败。中小企业因此不得不承担这些腐败成本，加剧了融资难度。