我国企业融资模式的发展
计划经济体制下的财政主导型触窃体制从建国初期建到改革外放以前,我国采用的是汁划经济运营体制。为广适应当时高度集巾的计划经济体制,我国实行财政主导型的融资体制c垄断金融业务的国家银行只是政府的附属部门。完全服务于财政部,企业融资主要依靠国家财政拨款。那时的企业并没有银行贷款形式的间接融资,也没有股权筹资、债券筹资等的直接触资。
向市场经济过渡时期的银行主导型融资体制在这一阶段,企业的内源融资比例仍然很低。一方面是受国家原始税制的影响,19年新税制实行以前,大中型国有企业实行%的固定所得税率,国有企业创造的大部分利润上缴国家,自身发展受到了抑制;另一方面是由于国家实行较低的折旧率,我国固定资产的折旧率凹世纪70年代为3.5%,80年代为4.5%,90年代也仅为5.5%,极大地限制了企业进行内源融资。此外,更重要的原因是我国企业的效率低下。如呆企业效率高,也会远步积累属于企业支配的资本金,内源性融资比例也会亡升。企业低下的效率对内部资金的积累起到F根本性的抑制作用。
从1979年起,部分地区利行业试行国有资产投资由财政无偿拨款改为银行信贷的办法,即“拨改贷”,至1987年此法已通行。1988年国家建立基本建设基金制,将“拨改贷”相应变为基本建设基金贷款。经过改革,银行取代财政成为企业融资的主要渠道。以银行贷款为核心的间接融资,刘我国实施“赶超”战略起到了重要作用,极大地推进了我国经济体制改革和连续凹年的经济高速增长。而与此同时、这一模式的弊端也逐渐暴露出来:一是全部固定资产投资资金都曲Rf?发放,一些本应出国家直接投资的项目改为银行贷款,这就出现丁一批元资本金或资本金很少的企业。二是由于旧的体制没有根本改变、“拨炊贷”项目仍沿袭由国家定项日,企业和建设单位听命资金使用的做法,这就造成了看起来谁都负责、实际上谁也不负责的局面,投资效益低的情况没有得到根本改变。二是震动力大。政府通过变动贷款规模调控经济,速度快,—个命令下达后.全国立即可以收紧贷款或放松贷款,但往往“一刀切”,缺乏弹性,效益好的企业首光受到影响,效益差的企业已经占用了贷款,也归还不厂。而且不能通过市场随时进行微调,只能是到了问题严更时才发现,不得不从上到厂用行政手段调控,对经济震动太大。
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