企业并购：海外并购生不逢时

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    3月20日，林羿紧绷的神经终于得到了片刻松弛，作为美国普信集团公司（T.TROWEPRICE）副总裁及大中国区董事，他刚刚带领团队与140多家海外机构一起参加了中投公司选聘海外基金管理人的“大考”。这是中投公司第一次选聘海外资产管理人，受到了全球各大资产管理公司最热烈的回应。

    “从接到入选决赛的通知到面试陈述，我们只有10天的准备时间，挑选的程序非常严格，递交材料后选入决赛答辩的团队被安排在不同的房间，我们连对手是谁都不知道。”林羿在回忆这次高强度的考试时显得非常激动，“我们由总裁、基金经理和分析师组成的5人团队，坐在8个评委面前回答问题。中投的评委都非常有水平，全部用英语提问，问题非常专业尖锐。”作为管理资金市值全球第3大的资产管理公司，普信集团对中投的竞标非常地重视，过去70年的投资经验中，他们的客户中包括沙特阿拉伯、阿布扎比、新加坡、挪威和新西兰这样的国家主权基金，但是以中国身后1.5万亿美元的外汇储备资金为后盾，中投作为中国的主权基金绝对是这些VIP中的VIP。

    事实上，几乎所有国际知名资产管理公司对中投都非常重视，这次中投公司只有4个股票类产品在海外投资，却收到了全球230多个投资产品申请。

    “中投在海外金融界很有威望，作为在华尔街工作的华人，我为此感到自豪”林羿注意到，越来越多的华尔街媒体的头条都在刊登中国金融机构的报道，而新任的俄罗斯总统也敦促公司向中国学习投资发达国家一流的金融公司。据不完全统计，去年中国在海外的金融类投资约500亿美元，其中社保和各基金公司在海外股票、债券市场的财务性投资约300亿美元，而对海外金融机构的直接投资更都是大手笔，总投资额也达到200多亿美元。

    但在国内，这些投资却承受着巨大的舆论压力。据东方高圣公司分析师估算，从海外并购交易披露之日到3月21日收盘，除了摩根士丹利股价上涨了8％以外，大部分海外投资的账面资产都已严重缩水，其中黑石的投资缩水了接近50％，而如果不中止合作协议，中信证券拟对贝尔斯登的投资将损失96％，海外投资的QDII基金更不乐观，基金净值甚至蒸发了一半。当传出中国平安、浦发银行将融资进行海外投资的消息后，这些公司的股票被投资者竞相抛出连续跌停，A股指数也一泻千里，中国金融机构海外并购的争论也进一步升级了。

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    “我们认为去年九、十月份是海外投资很好的机会，现在我们依然这么认为。”一位参加证监会资金出海讨论的资深人士回忆说，尽管海外投资受到股市和人民币升值的双重打击，但监管层在最近外汇管理局的会议上仍然对此给予了肯定，海外投资无法选择市场择时交易，眼光和心态都要放长远一点。

    “即使是最资深的分析师对于市场形势的判断分歧也是很大的。”一位参与海外投资决策的基金人士表示。海外媒体报道，次级债危机的严重性连美林集团的总裁都未察觉，连续打了两个星期高尔夫球之后，美林公司的财务状况正在继续恶化。2007年8月下旬，海外次级债的危机集中爆发后，美联储积极地注资救市，市场人士普遍认为，美国经济并没有变坏，大盘指数再跌5％左右，10月市场即可见底。据此，中国的资金陆续获批出海，投资价值被低估的公司股份，只等市场触底反弹了。

    除了美国市场下跌的契机，中国投资海外还有另外三点考虑：首先，中国政府需要进一步扩大资本输出的渠道，以便减少人民币升值的压力。其次，中国巨额外汇储备70％都是美国国债，美元持续贬值使中国一天之内蒸发上千亿美元的账面资产，国家开发银行和中投通过直接投资和基金分散资产配置，不仅可以分散风险，而且可以分享全球资本市场的增长。另外，中国在海外投资过程中真正培养和训练金融人才，为以后金融机构国际化发展做准备。