去哪儿在百度2011年入住之后反而亏损?

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　　从2011年筹谋控股权转让至今，虽然赣州工投明确表示将积极推进收购昌九集团及收购成功后昌九生化的重组工作，但昌九生化一直没有进行任何实质意义上的重组。仅仅依靠一项支离破碎的重组预期支撑，昌九生化股价竟然从8元一路飙涨到跌停前的29元，最高甚至到过40元。究竟谁在买卖？

　　这不能不说是A股投资氛围、定价能力的悲剧。

　　即将登陆美股的去哪儿计划融资1.25亿美元，但令人惊愕的数字是这家公司“累计”亏损1.5亿元人民币。

　　事实并非表面上这样简单，这1.5亿元人民币中只有大约6000万是真实的经营性亏损，另外那7500万元人民币其实是一笔浮亏的数字，是一个精心设计出的期权方案——而这笔浮亏的来源是：持有去哪儿61%股份公司OA软件的“娘家”百度不愿意被稀释股份公司OA办公软件。

　　为什么2010年已经盈利的去哪儿在百度2011年入住之后反而亏损?为什么以流量资源支持旗下公司著称的百度却没有给去哪儿更多的便宜流量?

　　浮亏7500万

　　去哪儿主要由搜索技术和SaaS系统两个主要部分构成，其搜索引擎，专为获取全面、准确的旅游产品信息。动态数据缓存和索引技术使去哪儿能够以更快的效率和速度处理大量搜索查询——2012年去哪儿就处理了消费者18亿次机票和酒店的搜索查询，去哪儿就凭借这些高访问量来获取广告收入。

　　去哪儿将成为百度旗下拥有的第一家上市公司，这对百度绝对是件好事。2012年百度向美国证券交易委员会SEC提交的文件显示，当年百度入主去哪儿后持有去哪儿的股比是62%，目前略有下降，是61.05%。

　　按照美国会计准则的相关规定，百度如果要想在去哪儿上市后继续合并报表，就不能让自己在去哪儿的股权比例中低于50%，因此，即便通过增发股票来融资，去哪儿的空间也不大，百度的持股比例可以下降的空间也就10%——这也是百度可以承受的比例。事实上，百度的心思当然是股权越多越好——因为去哪儿是一家在2010年就开始盈利的公司。从2013年上半年的财报来看，一旦开始规模盈利，将会有巨大增值潜力。

　　重庆股份公司OA办公系统，分析去哪儿的上市还有一个条件：按照美国股市的规律，公司上市融资一般不能低于1亿美元，如果低于1亿美元，一些大的基金就会认为这家公司股票流通性太差，交易量太低，大的基金就会失去兴趣。这就是去哪儿为什么融资额必须高于1亿美元，但只有1.25亿美元，融资比例看起来并不那么高。

　　摆在去哪儿面前的问题就是寻找一个解决办法——不能通过多发期权来激励员工，那么去哪儿的员工苦干多年的结果就需要通过现有的期权价值增值来体现。因此去哪儿三年来一直不断采用压低员工期权行权价的方式来让渡上市后的未来收益。