近期中国钢材价格难破弱势格局

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中钢协数据显示，1月上旬我国重点企业粗钢日均产量为178.49万吨，环比上涨3.65%，生铁日均174.06万吨，环比增3.18%。受年末因素影响，2015年第一旬度粗钢产量环比小幅上升，再次回到180万吨附近水平。在需求低迷的情况下，钢企依旧没有减产的意愿，开工率继续维持高位。

值得注意的是，虽然目前开工率依旧维持高位，但是由于现货价格持续下跌，钢企利润受到大幅压缩，较之前明显下降，甚至有部分企业出现了亏损情况。我们一线调研情况显示，随着亏损加剧，唐山调坯轧材厂出现大面积减产停产。而高炉企业来看，有一些小钢厂已经通过降低入炉品种等技术限产的方式来减少亏损。但是就大钢厂而言，1月份除山东大厂检修情况相对较多之外，其他地区钢厂由于还有边际贡献，普遍以支撑为主，检修减产情况较少。在供给没有有效收缩之前，钢价弱势局面或难有改观。

宏观数据来看，国家能源局数据显示，2014年全社会用电总量为55233亿千瓦时，同比增长3.8%，创近十年来的新低，甚至低于2008年金融危机时期5.23%的增速。用电量一直是被认为和实体经济联系非常紧密的数据之一，2014年全社会用电增速大幅下滑一定程度上揭示了目前经济的疲弱。

从调研结果来看，根据最新的终端采购数据，上周沪市终端线螺单周采购量环比下降11.07%。市场反馈，随着春节临近，工地停工增多，实际用钢需求明显转弱;同时，各地钢价持续下跌，唐山钢坯甚至低至2011年来新低水平，均加重了需求观望气氛，所以造成1月销量较上个月继续萎缩。需求萎缩也是近期钢价下跌的主要原因。

从工地了解情况来看，部分工地已经提前停工。目前正在施工的工地多会在1月底2月初完工，贸易商在2月上旬也会提前放假。而从明年的需求迹象来看，建筑用钢需求正月初十之后会陆续增加，但工业材也许到4月才开始活跃。而明年的部分新开工会在正月初十到正月十五以后启动。

钢材供给高位对应需求收缩，造成的便是库存压力上升。社会库存数据显示，截至1月16日，全国螺纹、线材、中板、热轧和冷轧五大品种库存总量1033万吨，周环比涨幅为0.77%，同比降幅为28.89%;全国主要城市螺纹钢库存为429.8万吨，周环比涨幅为0.77%，同比降幅为31.11%;全国热轧库存总量为242.6万吨，周环比降幅为0.37%，同比降幅为33.42%。除热卷以外，其他品种库存环比均连续数周上涨，其中螺纹钢库存更是连续四周上升，广州市场库存甚至已经超过去年同期水平。目前钢厂的高开工率与下游需求的疲弱形成鲜明对比，不过目前全国总体库存与去年同期相比依旧较低，库存矛盾尚未积累到顶峰时刻。

而从钢厂库存来看，中钢协数据显示，1月上旬末统计重点钢铁企业库钢材库存量为1363.7万吨，较上一旬末增加了39.49万吨，环比增长2.98%。我们一线调研情况也显示，目前各个区域钢厂库存都在增加，不过总体来看，由于今年都是控制库存策略，所以当前库存水平并不比同期高。

从基本面来看，目前钢厂持续高企的开工率和日益萎缩的需求加剧了供需矛盾，贸易商受制于资金紧张无意备货，现货钢价难以走强;但从市场预期来看，由于市场对于2015年的信贷投放、基建投资均有一定信心，导致期钢相对于现货走势偏强，短期下跌空间有限。

截止1月16日，统计的库存数据来看，国内重点地区(螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中厚板)五大品种钢材社会库存总量为1040.61万吨，环比前一周上涨29.57万吨，较去年同期下跌426.2万吨，社会库存重归上升通道。

一月份以来，需求日渐枯萎，北方很多城市已经停工，华东地区成交量也明显枯萎，商家成交困难。而上周各大钢厂资源陆续到货，加之前期市场资源并没有消化完毕，而且又有新货抵达。据了解，为控制风险同时加快回笼资金，目前钢厂已组建自己经销团队并建立销售渠道来缓解库存压力，因此有一部分钢厂的库存也转移到流通环节的社会库存之中，把压力转移到市场上，因此上周社会库存有所上升。

同比去年 社会库存大幅下降

上周的社会库存是远远低于去年同期水平，下降426.2万吨。一方面说明了当前钢贸商快进快出轻仓为主的去库存营销策略，另一方面也说明了其对后市并不看好，因此冬储神马都是浮云，能熬过寒冬才是真理。而根据以往的经验，当库存下降到一定低位后钢材价格应该出现上涨，但今年来实际情况却并非如此。我想大概是社会库存量都具有两面性，库存低时，既意味着供应水平低，也意味着需求水平低。需求并不仅仅是下游实际的需求量，在供求关系中的“求”，其本质核心是“预期”和“资金”。钢价始终难以上涨一方面是预期太差，另一方面是资金流出。目前钢市需求极差，年底资金压力大，正好解释了为何库存低钢价却无动于衷了。

多重利空 钢材价格无力反转

上周唐山钢坯售价触及2000元/吨，原料价格持续下跌，市场信心受挫;另一方面临近年底，贸易商为回笼资金，多数开始采取跌价促销手段以缓解资金压力;再者，市场价格一路下跌，下游客户始终对市场持观望态度，等待更低价格;期螺方面，上周期螺弱势震荡，尤其是周初出现多次跳水，短期或延续承压震荡波动;上周几大钢厂产品价格政策出台，均以下调为主，进一步打击了市场信心，多重利空因素叠加之下，钢价能不下跌吗?

综合来看，当前钢市基本面依然偏于疲弱，需求下滑、资金压力、库存压力等利空都需要消化，我们认为，短期国内钢材价格恐难突破弱势格局。