投资钢材要有中长期眼光

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内容提示：虽然近期钢材市场价格因为一些系统性因素的影响而处于暂时的回调状态，但是在二季度资金面有望好转、铁矿石价格上涨的成本作用强大、 钢厂纷纷调价和螺纹钢现货价格强势上涨等众多利好因素的推动下，螺纹钢期价后市仍有一定上涨空间。
　　“在钢材社会库存消耗加快，以及下游需求又一次集中临近，同时高成本资源的流入，都使得国内钢材市场在波动调整之后，将于5月中下旬重新恢复上涨态势。”
　　自2010年3月以来，伴随着国内外经济形势不断企稳向好以及由此带来的铁矿石需求大增的预期，国际三大矿商把握住有利时机，将铁矿石价格从去 年的40%、50%上调至80%、90%，甚至攀升至100%。在此背景下，我国的钢材期现货价格也是水涨船高。然而，就在上周当市场还在为钢材价格突破 2010年元月的高点而坚定信心之时，钢价的冲关行情却嘎然而止，转而调头向下，从本周开始进入周线级别的回调行情。分析其原因，笔者认为主要有以下几点：
　　近期公布的3月房价数据对大宗商品价格有调整作用
　　国家统计局14日公布的数据显示，3月全国房价同比上涨11.7%，达5年来最高水平。对于此数据，国务院在当日即定调采取更有力政策措施遏制 高房价：在15日公布提高第二套房贷首付、利率等部分政策后，17日又发出对于商品住房价格过高、价格上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状 况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款的通知。对于国家近期发布的这一系列遏制高房价的新举措，不得不引起市场各方的重视，这不仅表明国家控制投机性购 房、保障使用性住房的决心，更是国家为了给二季度愈发强烈的通胀预期而提前注射的一剂预防针。
　　房地产市场受到如此政策的打压，作为其上游产业链的钢材市场期现货价格出现回调也就在情理之中了。
　　高盛遭受SEC指控，拖累全球金融市场
　　美国证券交易委员会(SEC)16日将高盛集团诉上法庭，指控该集团及其一位副总裁欺诈投资者，在一项与次贷有关的金融产品的重要事实问题上向 投资者提供虚假陈述或加以隐瞒，投资者因此遭受的损失可能超过10亿美元。受此消息影响，欧美股市、国际金属价格在上周五全线收跌并在本周波及到国内金融 市场。
　　对于本就处于调整状态的国内大宗商品价格而言，这一突发事件所导致的国际金融市场行情无非加重了国内商品价格的回调力度。
　　国内股指期货上市，在某种程度上对国内金融市场也会产生冲击作用
　　通过对美国、香港、日本、台湾的股指期货上市前后对当地股票市场的影响来看，均出现了“上市前涨，上市后跌，长期趋势不变”这一现象。况且随着 我国金融市场的不断深化发展，股市、商品期市之间的同向联动性也体现的越来越明显。
　　因此，国内股指期货的上市，对于钢材期货价格的回调也起到了推波助澜的作用。
　　钢材期货价格从技术面角度也存在短线回调的需要
　　从螺纹钢目前主力合约1010合约的日线KDJ技术指标角度分析，其中的短周期线(J线)已在上周连续2个交易日(4月12、13日)处于超买 区域，确实存在技术性回调的需要。
　　钢材市场价格本轮的回调行情更多的是系统性风险，是由整个市场环境导致的。因为其它大宗商品与钢材一样，几乎在同一时间出现了同方向性的调整。 如果从目前钢材行业内部的市场状况分析，笔者认为钢材价格中期仍有一定的上涨空间，理由如下：
　　铁矿石价格目前仍在高位运行，成为推动钢价上涨的最大动力
　　据了解，当前铁矿石综合指数已大幅上涨至167.0，进口铁矿石指数上涨至162.3，国产矿指数上涨至174.2。由于铁矿石价格持续走强， 并连续创下历史新高，这形成了强大的成本支撑作用，并对螺纹钢期现货价格构成较大的推涨作用。
　　库存下降趋势形成利好螺纹钢价格
　　近期公布的相关数据显示，全国主要城市螺纹钢社会库存下降21.10万吨至670.27万吨，线材社会库存下降12.19万吨至183.62万 吨。这是建筑钢材库存连续第五周下降。往年历史经验显示，螺纹钢库存高点一般都在3月出现，此后即进入长达数月的库存下降通道：如2007年3月螺纹钢库 存达到了360万吨，到了8月库存即下降至180万吨；2008年3月螺纹钢库存达到了410万吨，到12月库存下降到150万吨左右；2009年3月螺 纹钢库存高达430万吨，到了6月库存已经下降到320万吨左右。今年3月螺纹钢库存达到创历史新高的739万吨，其后已连续5周下降。笔者认为，螺纹钢 库存的中期下降趋势已经形成，这一趋势至少有望延续到6月左右，螺纹钢库存水平亦有望下降到500万吨左右。整体来说，建筑钢材库存下降趋势形成将中期利 好钢价上涨。
　　现货市场价格坚挺，期现货共同走强格局有望出现
　　作为对铁矿石上涨的反应，钢厂调价对近期期钢走势构成较大影响。在3月下旬河北钢铁集团、鞍钢、沙钢等大幅上调4月钢材出厂价格后，沙钢与河北 钢铁集团在4月11日又继续上调钢材出厂价格，其中沙钢HRB335螺纹钢继续上调200元/吨至4550元/吨。钢厂涨价如火如荼，预期最终将推动期钢 突破上涨并挑战5000元/吨关口。
　　目前，在钢厂调价的推动下，现货市场价格依然表现强劲，如国内24个主要城市螺纹钢HRB400现货均价已大幅上涨至4657元/吨，且表现持 续强于期钢，并使得螺纹钢1010合约与螺纹钢现货均价之间的价差由3月中旬的580元/吨高位下降到了当前的191元/吨的低位水平。由于当前螺纹钢期 现货价差已经大幅缩小，因而现货市场的强势表现最终将推动期钢突破盘局，且向上挑战5000元/吨的概率也较大。
　　综上所述，虽然近期钢材市场价格因为一些系统性因素的影响而处于暂时的回调状态，但是在二季度资金面有望好转、铁矿石价格上涨的成本作用强大、 钢厂纷纷调价和螺纹钢现货价格强势上涨等众多利好因素的推动下，螺纹钢期价后市仍有一定上涨空间。从技术形态看，螺纹钢1010合约将在4700元一线受 到强力支撑。结合基本面和技术形态分析，笔者建议投资和中线多单可以分批逢低介入，以4700元作为止损，中期目标位在5000元/吨。
　　近日，中国人民银行宣布，5月10日起，再次将储蓄准备金率上调0.5个百分点，这已经是央行年内第三次上调准备金率，加息预计进一步加浓，信 贷政策进一步趋紧。在通货膨胀日益高涨的背景下，受股市和期货市场下跌影响，经历了4月份后半月下跌后，5月份钢价触底反弹？还是继续下跌？一时成为公众 关注的焦点。
　　4月14日，国务院召开常务会议，房地产调控消息被证实，随后房地产新国十条、加息预期和建行融资等一系列利空因素逐步被放出，国内钢价随股 市、期市一路下跌，截止4月底，主要城市最高跌幅接近200元。
　　“钢价从3月中旬到4月14日一个月的时间内从3800元左右上涨到4700元左右，上涨了近1000元，14日、15日开始下跌到4月底，跌 幅仅仅不到200元，虽然铁矿石等原材料价格都在上涨，通货膨胀也越来越严重，但是总感觉跌的还不够彻底，风险没有完全被释放出来。”4月底，在一次圈内 人士小型聚会上，一位北京贸易商对于当前钢价走势表现异样的担忧。
　　这位贸易商分析认为，一般情况下，第一季度看政策，第二季度看需求，但是2010年情况较为复杂，通货膨胀日益严重，央行加息可能性加大，虽然 目前市场需求已经处于刚性上升通道，但是在市场大势走弱、股市期货下跌、高库存和矿价基本稳定等因素影响下，钢市行情受需求带动作用并不大，5月份钢价继 续下跌空间仍然很大，“关键还得看政策动向。”
　　“5月份会不会加息？人民币会不会升值？通货膨胀会达到什么样的程度？房地产调控会不会进一步深化？这些因素都会对市场造成很大的影响。”进 而，这位贸易商分析认为：“5月份如果市场继续向下调整，并能调整到位，下半月市场可能会触底进入快速上升通道；但如果5月初钢价继续大幅上调的话，很可 能对下半月、甚至6月份走势造成极为不利的影响。”持这一观点的贸易商为数并不少。
　　中仕通达的一位经理在谈到5月份钢价走势时说：“就看能调整到位不？调整到位了，在需求带动下，5月份钢价会进入一个新的上涨通道，如果还是急 功近利，很可能出现的一个情况就是，需求不断上升、而钢价不断下跌的局面，任何一种商品都一样，有涨有跌，跌的彻底，涨起来势头也猛，相反，涨得太猛了， 跌的也惨，关键得选对时机。”
　　据钢铁信息研究中心市场监测，五一假期过后，全国各地钢市开始出现反弹迹象，以25mm螺纹钢为例，5月4、5日两天内，国内主要城市平均价格 上涨35元，北京、天津市场价格重新回到4700元高位，而上海则依然保持在4210元价位。
　　不过，部分贸易商对5月份钢市走势抱有充足的信心，中铁物资一位人士告诉记者：“目前股市、期货都还在向下调整中，从走势上分析，股市调整基本 到位，继续下跌空间不大，期货市场基本类似，预计5月份会进入一轮上升通道。在需求不断释放、库存不断下降的背景下，钢材市场价格也会随着股市、期市上 涨。”
　　5月5日，国内股市经过两个交易日连续反弹后，再次出现小幅下跌局面，截止午间收盘，上证指数收于2802.241点，下跌1.17%；于此同 时，上期所各品种全线下跌，螺纹1010主力合约午间收于4630元，下跌19元，整体仍处于高位；兰格钢铁电子交易市场高线GX100715主力合约午 间收于4502元，下跌46元。
　　“股市基本已经接近底部，下跌空间不大，但是目前各种利空因素纠结，估计会在低位盘整一段时间，而期货市场和电子盘仍有下跌空间，预计还会有一 定的下跌幅度，但是在原材料价格和需求逐渐回暖的支撑下，应该不会大跌。”上述中铁物资人士表示自己对股市、期货市场不是很透彻，但因为需要而经常关注。
　　天津彩信一位经理也表示类似观点，“主要看这段时间调整效果和政策、需求变化如何了!但是我认为5月份应该会有一波向下调整行情，但是由于 受原料成本和需求回暖影响，跌幅应该不会很大，5月底可能会出现好的行情，整个5月份应该不会很差。”
　　这位经理表示目前市场比较复杂，一方面，国民经济逐步向好，钢材也进入市场需求旺季，而库存已经连续7周下降，铁矿石价格对钢价支撑将长期存 在；但是另外一方面，受通货膨胀影响，国家在金融信贷方面开始小幅收紧，加息预期进一步加大，房地产新政出台，而钢材价格本身仍处于高位，对钢价上涨形成 有力制约。“有利和不利因素同样存在，但是市场整体走势是逐步向好的。”
　　此外，国内证券机构多后市看法也趋于分化，部分对后市看空的金融投资机构和基金出现大幅减仓现象，而部分机构却在适量、适时进行加仓。市场主流 观点认为，近期房地产调控、加息预期、再融资传闻、基金和大小非减仓、股指期货放大市场涨跌、中小盘估值过高有调整需求等等，都成为打压市场的巨大利空。
　　不过也有部分人士认为，虽然目前市场表面风起云涌，遍地暗礁，但是继续走低空间却不大，神华期货一位投资问表示，目前市场形势不适合有大动作， “虽然价格都在下跌，但是大幅吃进的并不多，各家都在谨慎防御，因为现在市场基本不存在任何暴利因素，总感觉还没有跌透。”
　　钢铁信息研究中心研究员葛昕认为，目前国内钢材市场继续运行在上升通道之中，由于贸易商的操作手法而使得节后市场呈现大幅拉涨局面，但是下游需 求的观望态势并未消除，使得市场成交不畅。但在钢材社会库存消耗加快，以及下游需求又一次集中临近，同时高成本资源的流入，都使得国内钢材市场在波动调整 之后，将于5月中下旬重新恢复上涨态势。

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