浅议国际工程项目中的外汇风险控制

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　　随着中国“走出去”战略的实施，国内施工企业承揽了众多的国际工程，在获得机遇和发展的同时，也面临着风险与挑战，外汇汇率风险就是其中突出的风险之一,尤其是在美国金融危机、欧债危机、人民币升值等汇率的频繁变动下，对涉外工程的运营、物资采购、工程项目结算、融资和资金管理、资产负债等都带来了风险和威胁。

　　外汇风险是指因汇率波动造成资产的价值损失，包括结算风险，会计折算风险和经营风险。汇率风险的控制是国际工程承包中风险管理的重要方面，曾有某企业海外公司对汇率风险缺乏有效管控，仅半年时间汇兑损失数千万人民币。对外工程中所有EPC(设计-采购-施工总承包)或政府框架项目都需要承包商进行一定的流动资金支持，结算和经营风险如如影相随，更加剧了汇率风险。因此，企业应根据项目运营的不同阶段加强汇率风险管控。

　　一、加强项目前期外汇风险调研

　　1.对项目深度调研。在对外项目投标准备前期，要对项目的性质、类型、工期、业主背景、政府支持政策和工程所在国经济发展趋势等深入了解，特别是要了解当地货币政策。

　　2.对汇率趋势进行研究和分析。可以采用汇率走势变动趋势图等方法来预测变动方向，做好前瞻性风险分析和研究工作，对未来各货币走势做出初步判断，有利于降低汇率变动风险。

　　3.审慎选择对外项目。应充分考虑国内通胀、产业结构升级、原材料及人工上涨等因素，摒弃那些投资回报率差、简单劳务输出型、无法抵御汇兑风险的对外项目，确保项目能够以一定的利润率平衡汇率贬值损失。同时要权衡风险和报酬的匹配性，在收益相差不大的情况下，应考虑选择时间短、支付货币好协调的项目。

　　二、加强投标和合同订立阶段的外汇风险控制

　　投标和合同订立阶段是整个汇率风险控制中的关键和核心，投标时付款方式和付款金额以及合同中对于付款条件、汇率变动的规定将成为最终判定损失责任的依据。

　　(一)优化币种组合，确定汇率风险规避的“货币篮子”

　　1.采取“一篮子货币”计价，分散汇价风险。在FIDIC施工合同条款1999版的14.15项有关支付货币条款中，明确列出了“合同价格应按投标书附录中的货币或几种货币支付”，并对非专用条件中规定一种以上货币支付的方案给予了阐释;而世界银行项目等金融机构支持的国际工程项目的招投标则通常会允许承包商选择货币。承包商应尽量选择将来预期能够升值的硬币或者本国货币支付——即本币支付法。由于当前国际金融局势复杂难测，承包商选择多种支付货币组合，考虑选取币值变动方向相反的货币对冲，往往一种货币的贬值伴随另一种货币的坚挺，因此多种货币组合可以使不同货币之间的涨跌相互抵消而保障价值的稳定，即采用“一篮子货币”计价可以使汇价风险分散，从而降低汇率变化的损失和风险。

　　在确定合同结算货币时，可遵循原则：第一，本币结算法，争取使用本国货币作为合同结算货币;第二，采取“收硬付软”的方式;但是实际中双方都想选择对自己有利的货币，从而将汇率的风险转嫁给对方;第三，如果双方不能达成一致，可考虑调整双方提出的计价货币在承包合同总值中的权重，把汇率变动的风险计入工程总价中，同时还可采取软硬对半策略分散汇率风险。

　　2. 在对外工程承包合同的具体条款方面，应当加列货币保值条款以摊薄汇率损失。货币保值法是防范外汇风险常用的一种方式，在合同中加列保值条款，以防止汇率多变的风险。常用的保值条款有以下几种：(1)黄金保值条款;(2)外汇保值条款;(3)特别提款权保值条款;(4)“硬”货币保值。

　　3. 调整报价或利率。在对外承包工程承包与业主的谈判中，争取到对已有完全有利的合同货币难以实现时，如业主方特别强势，此时承包方不得不接受对己不利的货币作为合同货币，作为妥协，承包方可以争取对谈判中的价格或利率作适当调整，如要求适当提高以软币计价结算的工程价格，或以软币计值清偿的贷款利率;要求适当降低以硬币计价结算价格，或以硬币计值清偿的借款利率。

　　4. 确定合理的合同报价。国际项目应当在报价中合理预估一部分费用来弥补汇率风险有可能造成的损失。但须注意估算过高则会影响中标，估计不足又会给项目实施造成很大的被动和风险。

　　(二)合理运用金融工具，转移汇率风险

　　金融外汇市场的发展，给涉外经营企业提供了多种交易工具和风险规避平台。锁定汇率是指通过购买金融产品把汇率固定，而达到消除汇率变化的影响，在支付结算时，相当于以固定的汇率水平交易，把汇率风险转移给了外汇市场的其他主体，由于不需要业主的利益让渡或妥协，因此可以增强承包方在合同谈判中的主动性。防范汇率风险的金融工具主要包括：

　　1.远期外汇交易。远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)，也称期汇交易，是指交易双方事先约定币种、金额、汇率等交易条件，并在合同规定的日期办理交割的外汇交易。由于期汇交易把未来兑换的汇率固定了下来，从而能有效转移汇率波动的风险。当前中国银行推出的远期结售汇交易币种主要为美元、欧元、日元、港币等货币。根据交割日期是否固定，远期外汇交易可分为固定期限远期和择期两种形式。远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖;择期外汇买卖是可选择交割日的远期交易。在择期交易中，客户可以在约定的交割期间(一般不超过6个月)内，任选某一天通知银行进行交割，因此具有很大的灵活性和便利性。远期外汇交易中使用的汇率是远期汇率，远期汇率可能高于或低于即期汇率。如果某种外汇的远期汇率比即期汇率高，称为升水(Premium)。如果某种外汇的远期汇率比即期汇率低，称为贴水(Discount)。对于国际工程中收取外汇工程款项的承包方可以选择卖出远期外汇，来转嫁外汇未来贬值风险损失。

　　2. 外汇期货。利用外汇现货市场与期货市场价格同方向、同幅度变动的特点，在外汇期货市场作与现货方向相反、金额相同的交易，即套期保值交易(Hedging)可以实现对持有的外币债权或债务进行保值。目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、德国马克、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、法国法郎、荷兰盾等。从世界范围看，外汇期货市场在美国有芝加哥商业交易所的国际货币市场(IMM)和费城期货交易所(PBOT);此外还有伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)、新加坡国际货币交易所(SIMEX)、东京国际金融期货交易所(TIFFE)、法国国际期货交易所(MATIF)等，每个交易所基本都有本国货币与其他主要货币交易的期货合约。随着人民币国际化进程的加快，自由兑换不再是一个空想，外汇期货是控制风险的一种非常有效和便利的金融工具，届时外汇期货业务也将呈爆发式增长。

　　3. 外汇期权(Foreign Exchange/Currency option)。外汇期权交易现已遍及各主要国际金融中心，发展甚为迅速。这种交易方式既为客户提供了防范汇率风险的手段，又弥补了远期外汇交易的不足，期权交易使得客户有较好的灵活选择性，在汇率变动向有利方向发展时，也可从中获得盈利的机会，尤其是为那些合同尚未确定的国际货物买卖和项目投标活动提供了便利。目前外汇期权交易越来越规范化，已经有了标准化契约，成为金融市场上极为流行的创新工具之一。

　　4. 掉期交易(Swap Transaction)。也称货币互换是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流(Cash Flow〕的交易。在项目资金部分来自贷款时，较为常用的是货币掉期和利率掉期交易。掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。

　　5. 汇率保险。汇率保险指企业向有关保险公司投保汇率变动险，一旦因汇率变动而蒙受损失时，便由保险公司给予合理的赔偿。目前，世界上许多国家的政府都对某些外汇汇率风险提供承保服务，如英国的出口信贷保证部(U.K.Export Credits Guarantee Department, ECGD)、荷兰的信贷保险有限公司(Netherlands Credit Insurance Company Limited)、美国的进出口银行(Export Import Bank, Eximbank)等。只是保险对象的程度及具体做法不同，对于具有外汇债权或债务的公司，可以利用这类保险服务规避外汇风险。

　　6. 福费廷(Forfaiting)业务。是指银行应收款人或持票人的请求，无追索权地买入本行或他行承兑的远期汇票或本票。承包商可以通过办理此业务，将应收账款卖给银行，银行从全部工程款扣除部分费用。是否采用此产品在于承包商对未来汇兑损失的判断和对银行扣点的权衡。这样做的好处是，企业马上资产负债表上会多出很多收益和现金，对整个企业的资金运转有好处。福费廷是一种卖断行为，把到期业主不付款的信用风险也转嫁给了金融机构。

　　目前应对外汇风险的金融产品种类日益丰富，所处国家不同，金融产品会有所差异，承包商应当根据项目情况和自身情况进行合理的选择。采用金融工具能有效抵消汇率风险，因此成为在对外工程支付及结算中控制外汇风险的一项重要金融技术手段。

　　三、加强采购、施工协调，降低外汇风险

　　在国际工程物资采购中，外汇风险管理对物资采购成本控制乃至整个项目成本控制具有重要意义。当项目材料设备进口支付币种和业主支付币种不一致时，负责采购的承包企业便会面临外汇风险，此时，采购企业应对物资采购面临的外汇风险进行识别，并在对汇率进行预测的基础上对其进行衡量与评价，必要时采取选择货币组合法与合理利用舍有汇率调整因子的调价公式、利用远期外汇交易、外币期权交易、投资法、BSI法等外汇交易保值法对外汇风险进行管理，确保采购成本不因外汇风险而上升，从而确保项目利润的实现。

　　在施工过程中，承包企业需要整体协调各个项目，并对在建项目整体，尤其是分包过程和采购过程进行管理，并对工程变更等意外事件的补偿做好控制。

　　(一) 统一不同合同中的结算币种，转移汇率风险

　　与分包商和材料供应方订立采购和分包合同时，采用与总承包合同中业主方提供的相同货币和比例支付，这样既减少了汇兑环节，又可有效地降低风险，当该种货币贬值时，由供应商和分包商来分担风险。当汇率造成损失时，由于采购和分包合同的结算货币相同，从而有效控制了外汇风险。

　　(二)注重工程变更，补偿汇率风险

　　在施工过程中，难免会出现工程变更、业主拖延付款、其他事件等会导致工程款支付时间上的拖延。而在这段时间之内，可能存在由于汇率变化而导致实收金额发生变化的汇率风险，这时，如果是业主的责任，承包商应向业主索赔此部分损失;而如果是其他主体原因造成的损失，承包商需要重新进行责任划分并适当的向相关责任方索赔。

　　(三)建立汇率风险管理评价体系，提高资金使用效率

　　外汇风险产生有三个要素：货币、时间和汇率，即对外资产或负债是以外币计价结算、从成交到交割有时间间隔、时间间隔内汇率发生变化。其中，以外币计价结算是外汇风险产生的根源。可以看出，外汇风险的本质是一种投机风险，既可能给当事人带来损失，也可能带来收益，稳健的经营者看重的是外汇风险一旦发生可能带来的损失，因此，在对外汇风险进行衡量之后，需要有一个风险评价和备案研究。如果认为风险发生可能带来的损失小于对风险进行管理所需花费的成本，则不必采取措施，但若认为外汇风险的发生可能带来不愿承担的损失，则必须对面临的外汇风险采取有效手段进行管理。随着业务的不断扩展，企业驻外机构和项目的资金需求越来越大，经常会动用数千万美元的资金调动，为了加强资金的管理，进一步防范公司的汇率风险，加大资金的周转力度，有必要与银行合作建立的国外资金结算中心，可以在公司总部直接操纵各驻外机构的资金帐户，对各驻外机构的剩余资金进行集中管理，同时由于各国的币种不同，公司要根据资金的使用计划提前作出持有各币种的具体金额，减少不必要的汇兑损失。

　　今天在经济全球化的浪潮影响下，资本双向流动迅猛发展，使得我国工程项目投资业务迅猛增长并伴随着越来越多外汇交易，加之当前国际金融市场上汇率变动频繁剧烈，外汇风险已成为我国国际工程企业普遍面临的重大问题。管道国际工程企业应该通过加深对汇率风险管理的认识，认真研究外汇风险要素，掌握减轻风险、控制风险，减少损失有效工具和途径，可以增加决策经验和提升判断力，不断提高对汇率风险管理的有效性，促进企业长久、安全地开展国际工程具有重要价值。