水利建设有望迎来结构性调整

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    全国水利规划计划工作会议召开。陈雷部长对2011年水利发展改革状况作了总结，同时对未来水利建设的重点从规模角度作了部署和安排。

    评论：

    2011年水利建设开局良好

    一是水利建设投资大幅增加。2011年中央水利投资规模首次突破千亿元，达到1141亿元，较上年增加15.9%；地方水利投资规模首次突破两千亿元，达到2311亿元。二是各项水利投资政策相继出台。延长了水利建设基金征收期限，13个省份出台了实施细则；计提了土地出让收益10%用于农田水利建设资金，17个省、自治区、直辖市实行了省级统筹；24个省、自治区、直辖市组建了省级水利投融资平台。三是新一轮水利建设全面展开。农田水利、中小河流治理、病险水库除险加固、山洪灾害防治、西南五省重点水源、农村饮水安全等水利薄弱环节建设加快实施。淮河入江水道整治、江西峡江、河南河口村等一批重大水利工程相继开工建设。四是重大水利项目审批步伐加快。国家发改委立项批复重点水利项目46项，总投资1842亿元，是近几年批复立项、新开工重点项目较多的一年。五是重点水利规划编制扎实推进。17项重点水利规划得到审批，《水利发展"十二五"规划》已报送国务院审批，七大流域综合规划进入协调报批阶段，启动了全国水中长期供求规划编制，完成了一批水利建设专项规划。六是水利改革发展试点全面启动。针对水利改革发展中的重点和难点问题，在部分省市、流域开展了推进水利现代化、加快水利改革和实施最严格水资源管理制度等三类试点工作。

    多渠道解决水利建设资金问题

    除了通过中央和省级统筹，落实土地出让收益10%用于农田水利建设外，会议提出要拓宽水利投融资渠道，切实落实好中央确定的支持水利建设有关金融政策，以解决地方政府面临的水利建设资金不足的困境。一是搭建水利投融资平台，广泛吸引社会资金参与水利建设；二是用好以贴息为重点的金融支持政策，扩大贴息范围和规模；三是积极争取地方债券用于水利建设。国务院已批准上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点，融资投向重点之一是中央投资公益性项目的地方配套。

    重点骨干工程投资力度有望加大、水利建设或将迎来结构性调整

    近几年，80%的中央投资主要用于面广量大的中小型工程，如农村饮水安全、病险水库除险加固、中小河流治理等，因此这类项目建设资金落实情况比较好，建设速度也较快，而大型重点骨干工程因投资较大，前期工作复杂，资金不到位等多种原因，建设相对不足。此次会议明确提出在确保民生水利工程投资需求的同时，要积极扩大投资规模，调整投资结构，加大骨干水利工程投资强度，我们认为，随着农村饮水安全进入后期（2004-2015）、病险水库加固的完成（2007-2013），资金有望部分从中小型民生工程流向大型骨干工程，骨干水利工程投资强度和建设力度将加大。

    我们在前期报告中曾多次分析，由于水利投资比较分散，市场“条块”分割较严重，大型水利建设企业一般不参与中小型项目的竞争，而随着水利投资结构的改变，大中型项目的审批加快以及一批大型项目的开工，水利企业有望迎来订单兑现。

    大型项目建设逐步拉开序幕、相关上市公司有望迎来订单兑现

    一号文件和中央水利工作会议以后，随着前期铺垫工作的逐步到位，以四川武引二期、广西大腾峡、引汉济渭为代表的多个重点项目在年底纷纷开工，这些项目多是论证了多年，一直未能通过相关部委的审核，导致迟迟不能开工。我们认为，近期大型、重点水利项目的陆续开工奠基可视作新一轮水利投资大潮启动的标志，这些项目以大型水利枢纽、大型水库、大型调水工程为主，随着奠基后相关招投标工作的展开，上市公司有望迎来订单的实质性受益。

    南水北调东、中线建设进入攻坚阶段

    南水北调是我国目前在建规模最庞大的调水工程。截至目前，南水北调项目的开工速度、在建规模、完成投资等指标均创历史新高。根据规划，2011-2013年是南水北调工程建设的“决战之年”，东线和中线的主体工程均在这三年内建成，因此，11-13年是南水北调东、中线建设和投资的高峰，从2011年的建设情况看，全年完成投资578亿元，占2004年开工以来完成投资总额1376亿元的42%，而2012年计划投资640亿元以上，同比增长至少10.7%，由于目前项目建设进入攻坚阶段，而2011年实际完成投资额超出计划投资7%左右，因此，2012年实际投资超计划的可能也较大。

    水利将是未来几年景气最高的板块，重申“推荐”评级。

    我们认为，近期一批重点、大型水利项目的陆续开工，可视作11年水利1号文件在工程项目上的“正式”实施，由此将开启一轮新的水利建设高潮，随着后续相关招投标工作的展开，相关上市公司有望得到实质性受益，水利行业也藉此步入长期景气通道。根据媒体报道，目前水利“十二五”规划已上报国务院，规划出台有望成为板块上涨的催化剂，我们重申对水利板块“推荐”的投资评级，重点推荐葛洲坝、中国水电，建议关注安徽水利和粤水电。