继续出台政策 8月前钢价下行概率较大
从6月份PMI分项指标来看,除产成品库存指数上升1个百分点外,其他指标均出现不同程度回落,其中购进价格指数回落幅度最大,为3.6个百分点。新订单和生产指数的下滑,产成品库存指数的上升表明国内需求增长放缓的趋势继续延续,企业库存压力加大。而原材料库存指数和购进价格指数的回落表明上游采购锐减,企业去库存继续持续。特别是原材料库存指数在上月跌破50%后继续下跌,预示未来几个月制造业的生产活动可能会继续放缓。此外,新出口订单指数的持续回落,表明外需形势严峻。
一、PMI指数持续下跌的原因
1.PMI受季节性因素影响明显
从历年PMI指数的变化情况来看,PMI指数受季节性因素影响明显。2005年以来的PMI指数在5-7月基本呈现下滑态势,8月份则开始出现反弹。但是,我们也应当注意到,6月份的PMI数据为6年以来同期的最低值,且环比降幅超过了05年至10年历年6月环比降幅的均值(1.01个百分点),在加上目前工业生产的持续下滑以及下游需求的放缓,预计7月份PMI指数回落至50%以下的可能性较大。
2.PMI的持续下行是紧缩政策的必然结果
为了控制日益严重的通胀压力,去年10月以来央行4次加息,9次提高存款准备金率,目前持续紧缩货币政策对实体经济影响的累积效应正逐步体现。工业企业普遍面临资金紧张问题,这对企业的生产和投资形成了一定的制约,从而会抑制未来制造业得扩张速度。另外,由于PMI指数和工业增加值数据具有很好的相关性,因此PMI指数的超预期回落预示6月份工业增加值增速可能继续延续前两个月的下跌态势。
尽管目前经济下滑态势明显,但由于受前期南方自然灾害影响以及原材料价格上涨的传导,短期内通胀压力依然较大,6月份CPI可能再创新高。因此短期内货币政策仍难言放松,预计7月份加息一次的可能性较大,时间窗口为二季度宏观经济数据批露前后。年底之前视宏观经济走势情况存在加息1-2次得可能。
二、PMI数据的变化对钢铁行业的影响
从钢铁下游情况来看,6月份钢铁下游主要行业PMI新订单和新出口订单指数出现大幅下滑,环比降幅均超过4个百分点。表明钢铁主要下游行业的内需和外需均出现较为明显的下滑。另一方面,6月份钢铁下游行业的购进价格指数环比降幅超过30%,说明目前钢铁下游行业对未来市场预期悲观,开始大幅度减少对上游原材料的采购。而另一方面,今年以来我国日均粗钢产量始终维持在190万吨以上的高位。因此,从整体的供需情况来看,7月份钢材市场下行可能性较大。
分行业来看,钢铁下游主要行业的PMI指数仍继续延续上个月的下跌态势,但降幅较上月均有所收窄。这表明从短期来看,汽车、机械、造船等主要行业面临回落的压力依然较大。但到三季度后期,随着保障房的集中开工将会带来约2500万吨-3000万吨的建筑钢材需求。另一方面,自6月下旬开始,丰田等日系车企开始大规模招募临时工,以确保产能。因此,预计三季度以后汽车产量将逐步恢复,届时板材的需求或将有所好转。
综上所述,未来1-2个月为下游主要用钢行业的消费淡季,加之近期由于通胀压力过大,仍可能继续出台紧缩政策,因此7月底之前钢价下行概率较大。三季度后期,随着保障性住房的集中开工以及汽车、机械等行业的好转,钢价重心上移可能性较大。另一方面,今年上半年国内日均粗钢产量一直处于历史高位,所以需密切关注下半年淘汰落后产能力度是否会加大。若淘汰落后产能力度加大,则可能会进一步推动钢价上涨。
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