保壳成本达4亿　“壳费”难倒ST宏盛重组

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     重组“不死鸟”隐性成本

　　与山西天然气的重组告吹后，“不死鸟”ST宏盛的众多投资者至今仍看不到重生的希望。ST宏盛也因这次告吹的重组，被市场人士认为是股东们诉求最多的壳资源。

　　11月12日，ST宏盛发布公告称，近期西安市中级人民法院对公司破产重整项目资产进行了第九次公开拍卖，因无人举牌而流拍。重整资产再度流拍，ST宏盛的保壳压力陡然增加，其进一步走向退市边缘。

　　“此前我们有一个资产上百亿的公司客户寻求壳资源，曾计划和ST宏盛洽谈借壳事宜，但是考虑到ST宏盛大股东的运作模式，双方最终并没有进行下去。”北京一家私募基金公司的高管告诉《中国经营报》记者，作为有着“A股最烂上市公司”之称的ST宏盛劣迹斑斑，相关利益方对壳资源的诉求又过高，导致重组均以失败告终。

　　而谁最终将接手ST宏盛？双方就“壳费”问题如何达成共识？目前来看，ST宏盛的重组之路仍注定坎坷。

　　资产重整停滞不前

　　ST宏盛发布的重整计划执行进展公告显示，陕西西部拍卖有限公司、陕西汇金拍卖有限责任公司、陕西开泰拍卖有限责任公司于11月9日在西安中院对公司破产重整项目资产进行公开拍卖，因无人举牌而流拍。

　　这次拍卖已经是ST宏盛在2012年4月23日进入资产重整以来的第九次公开拍卖。本次拍卖共9个标的，包括了ST宏盛在上海浦东新区航头镇14号三套房产、上海良友大厦的多层商用房产、应收债权以及应收股利，总的参考价格为1.7亿元。

　　不过，这次拍卖的9个标的均以无人报名流拍。资产处置工作进展不顺，也使得ST宏盛的重整计划执行期被多次延后。在10月22日的公告中，西安市中院裁定延长ST宏盛重整计划执行期限至2014年4月22日。

　　此前有媒体报道称，上海的房产之所以进行了多次拍卖却都以流拍告终，主要是两个因素，一是房产估值过高，二是房产被层层分开，并不算优质资产。

　　“后期还是会继续进行公开拍卖，直到全部处置完。”ST宏盛董事会办公室相关负责人告诉记者，预计在近期就会进行第十次拍卖，并称届时会以公告的形式对外发布。不过，其对拍卖标的的估值问题并不愿发表置评。

　　西安一位长期关注ST宏盛重组的证券人士告诉记者，进行资产重整的目的主要是为了改善财务报表，达到暂时保壳的目的，因为从目前ST宏盛的经营情况来看并不乐观。

　　根据ST宏盛发布的三季报显示，2013年1～9月，ST宏盛营业收入为3753.8万元，净利润也只有44万元。而实际上，公司的全部营业收入都来自于2012年3月注入的莱茵达控股集团有限公司，母公司ST宏盛营收为0，净利为负。

　　“虽然注入了莱茵达控股，但是ST宏盛的经营情况仍不足以高枕无忧，而且莱茵达控股能否达到2500万元的净利润预期还是未知数。”上述人士告诉记者，通过拍卖资产，能够直接改善公司的财务状况从而暂时保住壳资源，这样也有利于吸引更好的重组方。

　　从财务数据上看，目前ST宏盛的总资产为8.6亿元，总负债高达6个多亿，资产负债率高达70%。另一方面，截至三季度末，ST宏盛的货币资金也仅有7791万元，要想完成重整，预计ST宏盛的总负债还将继续攀升。

　　不过，如今ST宏盛的资产多次拍卖均以流拍告终。资产重整能否顺利完成？目前仍是未知数。

　　普明物流持壳而沽

　　实际上，资产重整仅是ST宏盛维持经营并保住壳资源的一项工作，而要彻底改善经营还需要引入新的资产重组方。

　　2月8日，暂停上市近三年的ST宏盛在公布了山西天然气借壳之后恢复了在二级市场上的交易。原本市场各方都抱有良好的期待，其股价也由停牌前的7.06元/股，一个多月的时间就涨到了最高的17.35元/股。

　　始料未及的是，5月22日，ST宏盛突然发布公告，称因客观条件限制致使重组双方合作无法正常推进，经多次协调沟通无法取得一致意见，所以终止本次资产重组。

　　随后在ST宏盛遭遇11个跌停板之后，ST宏盛和重组方山西天然气以及财务顾问海际大和证券的相关负责人在上交所举行了说明会。这场说明会，暴露出ST宏盛在框架协议之外向山西天然气索要“借壳费”的事实。

　　ST宏盛董事长委托代表鲁智勇此前在接受本报记者时坦承，自从2009年接手ST宏盛控股权以来，大股东西安普明物流贸易发展有限公司为了运营ST宏盛这个壳，已经花去了超过4亿元的成本。而按照原来和山西天然气的重组方案，大股东并没有获得多少收益。所以要借壳费是商人追求利益最大化的表现，无可厚非。

　　不过在多位业内人士看来，山西天然气作为一家国有企业，要在双方重组的框架协议外，向ST宏盛额外支付“壳费”并不现实，这也是双方最终谈崩的根本原因。

　　实际上，记者了解到，“壳费”问题也已经对ST宏盛的重组产生了负面影响。北京一家私募基金公司的高管告诉记者，由于A股市场IPO已经暂停1年多的时间，壳资源也成了不少有上市意向公司的追逐焦点，而ST宏盛也不例外。

　　据其透露，仅自己了解的情况，有一家东北的、资产规模在百亿元的企业就曾和ST宏盛进行过接触，希望能够成为资产注入方对ST宏盛进行借壳。不过，双方最终都未能达成合作意见。

　　“未能谈拢的原因恐怕很多，但是一个重要的原因或在于ST宏盛大股东西安普明物流关于‘壳费’的诉求过高，双方之间难以形成统一的协议。”该高管告诉记者。

　　在本报记者的采访中，ST宏盛董事会相关负责人称，暂时没有任何重组，如果有的话会发布公告。

　　目前来看，谁最终将接手ST宏盛，并能够就“壳费”问题如何达成共识，“不死鸟”ST宏盛能否真正“不死”，尚无下文。毕竟在此之前，赣州稀土矿业有限公司、山西天然气等公司都曾和ST宏盛进行过交手，均以失败告终。

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