融资成本超7%　优先股难解银行资金荒

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     在预热很久之后，优先股试点改革终于正式启动。

　　日前，《关于开展优先股试点的指导意见》（以下简称《意见》）由国务院发布，其中指出，“国务院决定开展优先股试点”。

　　随后，负责优先股制度设计和落实的证监会也召开新闻发布会，对优先股发行的相关事宜表态。

　　优先股渐行渐近，一直备受一级资本充足率困扰的商业银行，终于能够松一口气。

　　“发行优先股对银行最大的意义在于，能够提供1%的一级资本，这将缓解银行的融资压力”。 东方证券银行业资深分析师金麟告诉时代周报记者。

　　从目前银行业的情况来看，部分银行一级资本充足率仍不达标，还有一部分银行虽然达标，但仍存在达标压力。从合理性上来推测，银行应该会对优先股趋之若鹜。

　　补充1%一级资本

　　据了解，优先股是指依照《公司法》，在一般规定的普通种类股份之外，另行规定的其他种类股份，其股份持有人优先于普通股股东分配公司利润和剩余财产，但参与公司决策管理等权利受到限制。

　　商业银行普遍被视作优先股试点的最大受益者。早在今年9月初，受农业银行、浦发银行将成为优先股首批试点的传闻的刺激，银行股在9月9日曾集体飙升。上证指数重返2200点，16家上市银行中有5家银行涨停，创出今年以来最大单日涨幅。后来，农行、浦发双双否定了此传闻，躁动的市场也渐渐平复下来。

　　对于银行而言，优先股究竟有何魔力？证监会新闻发言人邓舸表示，优先股试点有利于商业银行创新资本工具，满足资本监管要求。为落实新的巴塞尔协议，增强我国商业银行抗风险能力，对商业银行资本监管提出了新要求。发行可计入其他一级资本的优先股可以作为商业银行充实资本金的重要措施。

　　事实上，“一级资本”这几个字眼，才是吸引银行发行优先股的最重要因素。据了解， 根据《商业银行资本管理办法(试行)》，银行总资本划分为核心一级资本、其他一级资本和二级资本，对资本充足率下限要求分别为7.5%、8.5%、10.5%。该标准为其他一级资本工具预留了空间，可以补充1%的一级资本充足率。

　　华泰证券研报表示，根据三季报上市银行核心资本充足率数据，静态来看，农行、中行、浦发、平安、民生、华夏均存在一级资本缺口，考虑优先股发行后，预计这些银行均将受益。进一步，在目前股价破净、普通股资本融资受限情况下，如果发行优先股融资，然后用于普通股回购，或将能提升股价，进而使得普通股融资成为可能，从而进一步提升核心一级资本。

　　从目前情况来看，发行优先股是银行补充一级资本的唯一可行工具。金麟表示，除了优先股之外，股权融资也可以补充银行的一级资本。但股权融资直接摊薄，而且现在市场不好，股权融资也发不出。平安证券研报则表示，优先股以及可转股/可减记的其他一级资本工具是未来新型资本工具的推进方向，但就目前监管态度和法律背景下，优先股推出无疑会早于后者。

　　另外，除了降低融资压力，优先股还可以提升商业银行的ROE。平安证券在研报中表示，在理想情况下，优先股发行对于银行杠杆率的提升，普通股每股收益和ROE 的提升还是有正向贡献的。但是，平安证券同时表示，考虑到优先股的付息率明显高于现行银行的负债端平均融资成本，同时受制于监管对贷款规模及社融的调控限制，银行普通股ROE的提升幅度可能因行而异。

　　融资成本达7%

　　由于急需补充一级资本，已有银行表示将重点考虑优先股。12月9日的光大银行记者会上，该行常务副行长林立表示，H股上市后，光大银行的资本充足率可提升1个百分点，未来公司也将通过战略调整，发展低资本消耗业务，同时不排除考虑优先股的可能。

　　而从《意见》内容来看，监管部门也为商业银行优先股发行留有一定空间。在优先股股东的权利与义务一章，对于优先股的转换和回购，《意见》明确写道，“发行人要求回购优先股的，必须完全支付所欠股息，但商业银行发行优先股补充资本的除外”。

　　另外，对于优先股的公开发行，《意见》要求公开发行优先股的公司应当在公司章程中规定“在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息；未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度”，但商业银行发行优先股补充资本则可以另行规定。

　　不过，虽然试点优先股对银行而言颇具诱惑，但对于一些一级资本充足的银行而言，优先股并未被列为融资首选。交通银行副行长于亚利就曾于10月底表示，交通银行资本充足率均在监管要求之上，目前还没有融资计划，也没有通过优先股融资计划。未来一旦条件成熟，交行首先选择的可能会是符合资格的次级债。

　　此外，如果商业银行想和优先股亲密接触，还需面临发行成本的问题，而对此业内也有不同的意见。由于商业银行要为优先股提供较有吸引力的固定股息率，有业内人士预计，整个银行优先股股息率应该处于7%-8%之间，这对于银行而言，是不低的融资成本。

　　“那要看高到什么程度了，我个人认为10%以内都是可以接受的。因为现在优先股还没有发出来，如果6%-8%的股息率能发出来的话，不算高。”金麟表示，只要优先股发行利率不要太高，那优先股的发行都对银行的普通股的ROE有增厚。

　　目前，由于《意见》是总纲，还需看证监会发布的更详细的操作细则。有银行业人士预计，并不是所有上市银行都符合发行优先股的条件，优先股发行的融资规模、股息价格及认购对象等环节的还有待监管部门出台具体细则后才能确定。而证监会方面表示，将按照《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期向社会公开征求意见，进一步完善后正式发布实施。

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