2015咨询工程师《分析与评价》复习指导（20）

二、资金结构分析

1、概念：将不同渠道的资金近一定的资金结构进行结合，是项目融资方案设计的主要任务。

2、资金结构的合理性决定：资金结构的合理性和优化由公平性、风险性、资金成本等多方面决定。

3、资金结构分析包括的内容：

（1）资本金与债务融资比例：称为项目的资本结构。资本金比例越高，贷款的风险越低，贷款的利率就可越低，反之贷款利率越高。

直接向公众发债，其利率要低于银行贷款利率。

（2）资本金结构：投资产权结构和资本金比例结构

1）核电站、铁路干线路网、城市地铁及轻轨等项目必须由中方控股。

2）对一些基础设施项目，既可引入商业资本来减轻政府的财政负担，也可以发售社会公众股来加强公司监管、提高公司透明度。

（3）债务资金结构：债务资金结构分析中需要分析各种债务资金的占比，包括负债的方式及债务期限的配比。

确定项目债务资金结构的要求：

1）根据债权人提供债务资金条件（利率、宽限期、偿还期、担保方式）合理确定各类借款和债券比例；

2）债务期限配比——长短期借款合理搭配。短期借款利率低于长期借款，适当的短期融资可靠以降低总的融资成本，但过多短期融资，会使项目公司的财务流动性不足，财务稳定性下降。大型基础设施应以长期借款为主。

3）境内外借贷占比；

4）外汇币种选择：一是选择可自由兑换货币。二是付款用软货币，收款用硬货币。

5）偿债顺序安排：先偿还利率高的债务，后偿还利率低的债务；先偿还硬货币的债务，后偿还软货币的债务。

6）合理确定利率结构：当资本市场利率水平相对较低，且有上升趋势时，尽量借固定利率贷款；当资本市场利率水平相对较高，且有下降趋势时，尽量借浮动利率贷款。

4、资金结构要求

（1）项目资本金与债务资金的比例符合下列要求：

1）符合法律和行政法规规定；

2）符合金融机构信贷规定及债权人有关资产负债比率的要求。

3）满足权益投资者获得期望投资回报的要求；

4）满足防范财务风险的要求。

（2）确定项目资本金结构符合下列要求：

1）根据投资各方在资金、技术和市场开发方面的优势，通过协商确定各方的出资比例、出资形式和出资时间；

2）合理确定既有法人内部融资和新增资本金在项目融资总额中的比例，分析既有法人内部融资及新增资本金的可能性和合理性；

3）国内投资项目应分析控股股东的合法性和合理性；外商投资项目，应分析外方出资比例的合法性和合理性。

三、融资风险分析（3个方面）

1、资金供应风险：导致资金不落实的原因很多，主要包括：

1）已承诺出资的股本投资者由于出资能力有限（或者由于拟建项目的投资效益缺乏足够的吸引力）而为能兑现承诺。

2）原定发行股票、债券计划不以能实现；

3）既有企业法人由于经营状况恶化，无力按原定计划出资。

2、利率风险。利率是不断变动的，资金成本的不确定性，无论采取浮动利率贷款或固定利率贷款都会存在利率风险。

3、汇率风险。各国货币的比价在时刻变动，这种变动称为汇率变动。软货币的汇率风险低，但有较高利率

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