咨询工程师：宏观经济政策资料

　　一、主要问题提示：

　　1.宏观经济政策目标现在一般经济学家都认为，宏观经济政策应该的目标是实现经济稳定。

　　为此要同时达到四个目标：充分就业、物价稳定、减少经济波动和实现经济增长，如果考虑到开放经济还应该包括国际收支平衡与汇率稳定。

　　充分就业并不是人人都有工作，只要消灭了周期性失业就实现了充分就业。

　　物价稳定是维持一个低而稳定的通货膨胀率，这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产生不利的影响。

　　减少经济波动并不是要消灭经济周期，只要使波动的程度控制在一定范围之内，而且，尽量缩短经济衰退的时间，使衰退程度减少到最低，就达到了目的。

　　经济增长是达到一个适度的增长率，这种增长率要既能满足社会发展的需要，又是人口增长和技术进步所能达到的。

　　2.宏观经济政策工具宏观经济政策工具是用来达到政策目标的手段。

　　一般说来，政策工具是多种多样的，不同的政策工具都有自己的作用，但也往往可以达到相同的政策目标。在宏观经济政策工具中，常用的有需求管理、供给管理政策，以及国际经济政策。

　　需求管理是通过调节总需求来达到一定政策目标的宏观经济政策工具，这也是凯恩斯主义所重视的政策工具。需求管理包括财政政策与货币政策。

　　供给管理是要通过对总供给的调节，来达到一定的政策目标的宏观经济政策工具。供给管理包括控制工资与物价的收入政策，指数化政策，改善劳动力市场状况的人力政策，以及促进经济增长的增长政策。

　　现实中各国经济之间存在着日益密切的往来与相互影响。一国的宏观经济政策目标中有国际经济关系的内容（即国际收支平衡），其他目标的实现不仅有赖于国内经济政策，而且也有赖于国际经济政策。因此，在宏观经济政策中也应该包括国际经济政策，或者说政府对经济的宏观调控中也包括了对国际经济关系的调节。

　　3.财政政策的运用

　　（1）财政政策是通过政府支出与税收来调节经济的政策，其主要内容包括政府支出与税收。政府支出包括政府公共工程支出、政府购买，以及转移支付。政府税收主要是个人所得税、公司所得税和其他税收。

　　（2）财政政策就是要运用政府开支与税收来调节经济。具体来说，在经济萧条时期，总需求小于总供给，经济中存在失业，政府就要通过扩张性的财政政策来刺激总需求，以实现充分就业。扩张性的财政政策包括增加政府支出与减少税收。在经济繁荣时期，总需求大于总供给，经济中存在通货膨胀，政府则要通过紧缩性的财政政策来压抑总需求，以实现物价稳定。紧缩性的财政政策包括减少政府支出与增加税收。

　　4.内在稳定器

　　（1）某些财政政策由于其本身的特点，具有自动地调节经济，使经济稳定的机制，被称为内在稳定器，或者自动稳定器。具有内在稳定器作用的财政政策，主要是个人所得税、公司所得税，以及各种转移支付。

　　（2）内在稳定器自动地发生作用，调节经济，无需政府作出任何决策，但是，这种内在稳定器调节经济的作用是十分有限的。它只能减轻萧条或通货膨胀的程度，并不能改变萧条或通货膨胀的总趋势；只能对财政政策起到自动配合的作用，并不能代替财政政策。因此，尽管某些财政政策具有内在稳定器的作用，但仍需要政府有意识地运用财政政策来调节经济。

　　5.赤字财政政策

　　（1）现实中，许多国家都运用赤字财政政策来刺激经济。财政赤字就是政府收入小于支出。

　　（2）凯恩斯主义经济学家认为，财政政策不仅是必要的，而且也是可能的。

　　这就因为：第一，债务人是国家，债权人是公众。国家与公众的根本利益是一致的。政府的财政赤字是国家欠公众的债务，也就是自己欠自己的债务。第二，政府的政权是稳定的，这就保证了债务的偿还是有保证的，不会引起信用危机。第三，债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字。这就是一般所说的“公债哲学”。

　　（3）政府实行赤字财政政策是通过发行债券来进行的。债券卖给不同的人就有了不同的筹资方法。如果把债券卖给中央银行，称为货币筹资。这种方法的好处是政府不必还本付息，从而减轻了政府的债务负担。但缺点是会增加货币供给量引起通货膨胀。如果把债券买给中央银行以外的其他人，称为债务筹资。这种筹资方法相当于向公众借钱，不会增加货币量，也不会直接引发通货膨胀，但政府必须还本付息，这就背上了沉重的债务负担。

　　6. 凯恩斯主义货币政策

　　（1）凯恩斯主义货币政策的机制。

　　凯恩斯主义货币政策是要通过对货币供给量的调节来调节利率，再通过利率的变动来影响总需求的货币政策。凯恩斯主义货币政策的机制就是： 　　　　　　货币量一→利率一→总需求在这种货币政策中，政策的直接目标是利率，利率的变动通过货币量调节来实现，所以调节货币量是手段。调节利率的目的是要调节总需求，所以总需求变动是政策的最终目标。

　　（2）货币政策的运用。

　　在不同的经济形势下，中央银行要运用不同的货币政策来调节经济。

　　在萧条时期，总需求小于总供给，为了刺激总需求，就要运用扩张性货币政策，其中包括在公开市场上买进有价证券、降低贴现率并放松贴现条件、降低准备率，等等。这些政策可以增加货币供给量，降低利率，刺激总需求。

　　在繁荣时期，总需求大于总供给，为了抑制总需求，就要运用紧缩性货币政策，其中包括在公开市场上卖出有价证券、提高贴现率并严格贴现条件、提高准备率，等等。这些政策可以减少货币供给量，提高利率，抑制总需求。

　　（3）注意：再复习一下货币供给理论。

　　7.货币主义的货币政策

　　（1）它不属于需求管理。

　　（2）其理论基础是现代货币数量论，即认为影响国内生产总值与价格水平的不是利率而是货币量。

　　（3）货币主义认为，货币政策不应该是一项刺激总需求的政策，而应该作为防止货币本身成为经济失调的根源的政策，为经济提供一个稳定的环境，并抵消其他因素所引起的波动。因此，货币政策不应该是多变的，应该以控制货币供给量为中心，即根据经济增长的需要，按一固定比率增加货币供给量，这也被称为“简单规则的货币政策”。这种政策可以制止通货膨胀，为经济的发展创造一个良好的环境。

　　8.反馈规则与固定规则

　　（1）反馈规则指政策行为要对经济状态的变动作出反应，即根据经济状况的变动制定相应的稳定经济的政策。在采用反馈规则时，制定经济政策的方法称为相机抉择。相机挟择是指政府在运用宏观经济政策来调节经济时，可以根据市场情况和各项调节措施的特点，机动地决定和选择当前究竟应采取哪一种或哪几种政策措施。

　　（2）固定规则是所采用的经济政策不取决于经济状况，无论经济进入衰退还是繁荣，经济政策都不会改变。

　　（3）反馈规则与固定规则之争的实质是要不要国家干预经济。

　　未来宏观经济政策走向：谨慎的财政扩张政策在结束的2005年中，中国经济有三个转变值得关注：顺差大幅增加、净出口急剧上升；CPI（国内居民消费价格指数）下滑；工业企业利润率下降。

　　根据经济发展的客观规律和历史经验，当顺差大幅增加、净出口急剧上升，CPI大幅下滑以及工业企业利润率下降这三个现象同时发生时，经济增长的转折点一定已经出现。

　　虽然经济增长充满了不确定性，经济紧缩也许不会在近期出现，但很可能会在中长期发展成为一种趋势。面对这一新问题，如何保持经济持续稳定发展，防止经济紧缩以及降低失业率，必将纳入宏观经济政策调整新的视野。

　　宏观经济政策主要包括货币政策和财政政策两个方面，就目前情况而言，进行货币政策调整的可能性不大。

　　这主要因为虽然我国房地产投资受到一定程度的抑制，但固定资产投资增长速度依然很快，粗放浪费的资源使用模式还没有得到改善。由于货币政策一般比财政政策更能产生立竿见影的心理暗示效果，若盲目采取扩张性的货币政策可能会引发新一轮的粗放式投资竞赛。在这种情况下，轻易改变货币政策只会让市场变得混乱，甚至会影响前一段宏观调控的效果。同时，由于出现了经济紧缩的一系列现象，CPI已接近于零增长，进一步紧缩货币将会提升银行利率，进一步加速经济萎缩。所以，货币当局应该不会轻易运用货币政策来解决经济紧缩的问题，在这一点上，也已经得到了不少专家的肯定。

　　相对于货币政策，谨慎的财政扩张政策应该在未来的宏观调控中发挥更大的作用。

　　近些年中国经济的高速增长相当程度上依赖于净出口。净出口对国内经济增长的影响功不可没。但随着下游加工制造产业利润的逐渐降低和印度等后起发展中国家的竞争，中国的出口产业（主要是加工制造业）能否在2006年仍保持高速的出口速度还是个未知数。因此采取适度谨慎的财政扩张政策既能够扩大一定数额的内需也能减少经济增长对净出口的依赖性。

　　当然，在财政扩张政策的投向方面肯定也要有所选择，以房地产投资为代表的固定资产投资应首先被剔除出去，谨慎的财政扩张政策应重点放在诸如医疗卫生、教育科研、环境保护、社会福利保障体系、铁路网络等领域。这些行业不仅具有公共产品性质，同时还是中国社会发展过程中没有受到太多重视但又十分重要的瓶颈领域。这样做有助于改善当前经济的结构性不平衡，促进经济持续增长和整个社会的和谐发展。另一方面，保持适度而不是盲目的财政扩张政策，尤其是适度的固定资产投资规模，对于降低银行呆账比率、提升银行资产质量、保证金融安全也具有十分关键的现实意义。

　　根据目前国内经济的具体情况及以上所述理由，运用谨慎的财政扩张政策将很有可能成为我国未来宏观经济政策的一个走向，让我们拭目以待。 对宏观经济政策的评价，其实已经是个世界性难题。许多新经济现象的出现都会为宏观调控带来新的挑战。因此，对于调控中出现的政策失误，社会各界也应抱有相应的宽容。

　　当前我国外贸顺差大幅增加的原因主要是中国在全球化进程中竞争力进一步显现，以及在投资领域过热产生的产能部分向国际市场释放。2005年我国宏观经济运行继续存在投资偏热等问题与我国利率水平偏低密切相关。当前在能源、资金价格偏低的背景下，适度上调国内资源、能源价格，适度上调利率水平，将有利于适度控制投资增长和产能扩张，调控出口增速，促进外贸趋于平衡。对于大国经济来说，宏观调控中利率应该比汇率占有更主导、更主要的地位。利率手段将在宏观调控中起主导作用2006财政政策将在宏观调控中扮演更重要角色最新一期香港《经济导报》载文称，今年中国的财政政策将充分发挥财政的再分配职能，促进社会公平协调发展。同时，中国今年面临税制改革的良好机遇，深化税收制度改革料有新措施将陆续出台。所涉及的改革内容包括：统一内外资企业所得税、开征燃油税、调整进出口环节税收政策等。

　　2005年，中国在加强财政宏观调控、深化财税管理体制改革，推进依法理财，推动城乡、区域、经济社会协调发展等方面，迈出了实质性步伐，实施了以“控制赤字、调整结构、推进改革、增收节支”为主要内容的稳健财政政策，促进了经济平稳较快发展，财政经济状况进一步改善。2005年1～11月，全国财政收入28，941.9亿元，比上年同期增长18.5%，预计全年财政收入将突破3万亿元大关。

　　2006年，中国将继续执行稳健的财政政策和货币政策，财政政策将在政府对经济的宏观调控中扮演更重要角色。

　　2005年，中国经济发展的基本脉络已经清晰。国民经济在保持强劲增长势头的情况下，出现了几个值得关注的趋向：一是国内居民消费价格指数（CPI）连续下滑，目前已经进入理想的区间；二是人民币汇率形成机制改革顺利实施，人民币汇率在初始升值2%之后稳中有升；三是在人民币升值后净出口继续上升，贸易顺差大幅增加，外汇储备创历史新高；四是工业企业利润率下降；五是部份行业产能过剩矛盾突出。

　　在这样的背景下，政府实施宏观调控政策增加了操作的难度。若要保持高增长、低通涨的理想发展格局，短期内通过利率、汇率调节经济增长、改善进出口平衡、提高工业企业经济效益、压缩长线投资等已经没有太大的余地。而与货币政策相比，财政政策则可以通过降低企业税负总水平、调整进出口关税政策、实行有差别的行业税制和税收优惠政策、调整公共支出的方向和比例、加大转移支付等措施，促进经济稳定增长，抑制和消除目前经济发展中存在的不健康因素，实现社会的协调发展，从而实现政府的宏观调控目标。从这个意义上说，2006年继续实行稳健的财政政策和货币政策，财政政策将扮演更重要的角色。

　　2006金融调控：“重”货币“轻”信贷。12月1日，刚刚结束的中央经济工作会议敲定了2006年经济工作的主旋律——保持政策的连续性和稳定性。其实，一些宏观经济部门的政策信息早已透出此意，央行日前表示“下一阶段将继续执行稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性”的同时，还要增强政策的“主动性和有效性，注意加强预调和微调”。虽然经历了2004年10月和2005年3月的两次加息，但目前我国央行基准利率水平仍然维持历史较低水平，一旦出现经济衰退，利用降息启动经济的货币政策空间十分有限。

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