中国城市水务投融资问题探讨

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　一、我国城市水务行业现状

　　1、城市水务行业的特点

　　城市水务作为城市一项重要的基础设施，对城市的经济发展、人民的生活水平的提高有着举足轻重的作用，水务设施的完善程度直接影响到城市的经济承载能力，因此是政府管理的重要方面，它有别于其他基础设施，有其自身的特殊性：第一，它所提供的产品属生产、生活必需品，且具有不可替代性。第二，水务的地域性特征突出，它的产品只能在本地区销售，无法外销，保质期短，难以贮藏。需求价格弹性系数小。第三，产品的价格仍为政府控制、国家监管的少数涉及国计民生的产品价格之一。第四，水务企业是市场化程度非常低的企业，很大程度上仍然保留着计划经济体制下的管理模式。

　　2、城市水务进行投融资体制改革的迫切性

　　目前，城市水务设施建设不足及相应成本居高不下正严重阻碍着国民经济的发展，已成为经济增长的主要瓶颈。

　　首先，城市供水不足是我国许多城市面临的紧迫问题，城市经济持续快速的发展，使得用水需求增长超出了供水设施发展的速度。城市原有的水务设施本身存在老化的因素、科技进步引起的折旧、以及如何满足城市发展过程中达到当前尽可能提供完善服务的功能要求。城市基础设施的改造和新建，无不需要巨大的资金投入，传统的依靠政府一家单一的投入模式，显然是难以为继的。20世纪90年代以后，我国城市供水固定资产投资额年平均递增18.2%，预计“十一五”期间，我国还有超过300亿元的陈旧供水设施面临着更新改造，如果再加上采用深度处理对工艺升级换代的压力，供水投资缺口将会变的非常巨大。

　　其次，水环境问题突出。在水资源全线告急的同时,工业化造成的污水横流，形成“污水围城”，严重破坏了生态环境，阻碍了中国经济的进一步发展，2004年底，我国的污水排放量为49.2亿吨，污水处理率目前仅仅为45%。我国80%的水域、45%的地下水受到污染，90%以上的城市水源严重污染。

　　再次，由于垄断经营、产权结构单一，不可避免的效率低下、机构臃肿、人才及国有资产流失以及内部人控制等问题，又使得供排水成本高居不下。

　　自去年以来，中国长三角一带在短时期陷入大规模的水源短缺危机，同时因为缺水和污水引起的环境恶化，使得企业成本飙升，利润空间大为缩小，使得出口订单无法完成，外商开始考虑撤资。水危机对中国的“世界工厂”经济模式提出了严峻挑战。

　　因此，如何加快发展城市水务行业，使城市供水量的发展和污水处理能力能满足城市快速发展的需要是当前一个急需解决的问题。

　　目前全世界都在对城市水务的供给体制进行重新认识，绝大多数国家，对水这种特殊商品的生产经营管理制度的改革问题，进行探索。但怎么改革才更有利于水务产业的竞争和发展？当前尚未有一个完美的答案。水务实现投融资体制改革是国企改革的一个重要方面，也是推动经济进一步发展的关键所在，它与国企建立现代企业制度的过程是紧密联系的。

　　二、现阶段我国水务投融资的改革尝试及产生的积极影响

　　近年来，中国在水务投融资体制改革方面做了多种尝试。我国城市水务市场化改革是在借鉴发达国家水务发展经验，在各地水务系统试点探索和政府积极推动下进行的。由于城市水务企业的经济特征异于一般的企业，则其投融资方式亦与一般企业有很大的差异，不同风险的投融资方式对应不同的经营环境。

　　1、股票融资模式

　　股票融资模式是指水务企业通过发行股票的方式，在资本市场上筹集水务建设资金的一种模式。目前在中国，通过上市融集资金进行股份制产权制度改革的水务企业有原水股份、凌桥股份、南海发展、创业环保、三峡水利、武汉控股等。

　　表 1  水务上市公司每股收益 （单位：元）

  钱江水利 原水股份 首创股份 武汉控股 南海发展 创业环保 平均收益 2000年度 0.16 0.22 0.42 0.33 0.19 0.12 0.215 2001年度 0.18 0.21 0.44 0.30 0.35 0.2 0.265 2002年度 0.17 0.22 0.42 0.18 0.35 0.22 0.243 2003年度 0.10 0.23 0.37 0.07 0.31 0.21 0.205 2004年度 0.06 0.23 0.45 0.08 0.34 0.24 0.233

　　近五年来，这些股票业绩优良（如表1 所示）。除武汉控股和钱江水利每股收益有所下降外，水务上市公司每年度的每股收益均保持稳定了增长，水务盈利水平很高，反映出在水务行业中蕴含的极大商机，也为筹集资金提供了更广阔的市场。究其原因，是因为此类股票属于具有独特资源优势的企业的股票。资源优势，不仅表现在原材料资源优势上，还表现在市场资源优势上。由于基础设施类公司的稳定收益性和垄断性，其他企业难以与之匹敌，从而使其具有较大利润空间，能够给投资者带来比较稳定的回报。这对加快非上市水务企业完成体制改革、实现资本市场融资，增强在股票市场中的融资能力，必将起到积极的推动作用。