房地产信托逆势增长或加剧兑付风险

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　　2015年第一季度中国信托业协会公布的数据显示，房地产类信托依然是信托行业的五大配置领域之一，尽管后期可能有调整，但主流地位难以改变。房地产信托兑付风险是业内一直关心的问题，随着近期房地产信托成立的逆势增加，有可能加大兑付风险。

　　数据显示，4月份，房地产类信托共成立了81只产品，占比50%，基础产业类紧随其后，共成立了57只产品，占比35.19%，工商企业领域占比3.7%, 金融市场类产品占比1.23%，房地产信托仍然是集合信托投资的重要方向。

　　以具体公司为例：中建投信托今年前4个月成立的信托项目投资领域集中在房地产和新三板，其中，成立房地产集合信托19只，募集资金规模达到31.96亿 元，平均期限为1.53年，平均年收益率为9.58%。大业信托从今年年初至4月份成立房地产集合信托10只，募集资金规模达到了31.96亿元, 平均期限为1.53年，平均年收益率为9.58%. 也有一些信托公司虽然成立的房地产信托数量不多，但规模巨大，西藏信托今年前4个月仅成立2只房地产信托，但总规模达到了22亿元。

　　房地产信托成立增加带来的风险已经引起市场人士的关注。根据相关机构的初步统计，去年以来信托行业被暴露有兑付风险的集合信托项目约有20只，出现问题项 目的主要投向就包括房地产领域。风险暴露的房地产信托共有8只，数量最多，占比达到40%，而今年以来，初步统计共有4只信托产品因为逾期未能兑付，融资 方流动性困难延期，利息违约而曝光产生风险，在这4只产品中，有3只是房地产信托产品，表明投向房地产领域的信托产品出现风险的集中度有所增加。而综合多 家媒体消息，今年一季度，包括中海信托、新华信托、长城信托、光大信托、中航信托在内的多家信托公司的房地产信托产品出现过兑付风险。

　　2013年之后的政策调控推动了房地产市场的复苏，奠定了房地产信托恢复增长的基调，今年以来的放松限购政策和对行业的资金支持，以及房价上涨，都对房地 产信托市场有着正面的影响。虽然如此，市场和监管层已经意识到，当前房地产市场，尤其是三、四线城市房地产市场其实已经积聚了较大泡沫，部分开发商也因过 度开发面临资金周转困难，房地产信托近几年的快速扩张已经积累了较大的风险。

　　今年，像佳兆业违约那样的“黑天鹅”事件也许会更加频繁发生。当然，除了认识到并积极防范可能出现的更多风险事件之外，对于房地产信托兑付风险的问题也要 采取辩证态度：房地产信托出现的兑付风险问题基本是点的暴露，暂时不会形成区域性风险和系统性风险。房地产信托一般有充足的土地及现房抵押、股权质押等风 控措施，出现极端情况资产处置也相对容易。随着国家对房地产市场的支持，市场逐渐回暖，风险也有可能逐渐释放。