需求增速放缓 水泥价格将回归合理水平

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摘要：目前是建材行业发展的转折点，这种转折的背景是中国经济整体由外需拉动向内需拉动转移，由传统的投资拉动型向新经济增长点的转移。中投证券的相关研究报告指出，如果说 4万亿元是本轮建材行业景气周期的起点，那随      目前是建材行业发展的转折点，这种转折的背景是中国经济整体由外需拉动向内需拉动转移，由传统的投资拉动型向新经济增长点的转移。中投证券的相关研究报告指出，如果说 4万亿元是本轮建材行业景气周期的起点，那随着4万亿元项目的逐渐实施和宽松货币政策的退出，建材需求和利润增速的放缓已经成为不可规避的事实。

     行业周期性见顶

     本轮周期水泥行业需求增速的最高峰出现在2009年下半年和2010年上半年。如果说，本轮水泥行业的景气周期源于我国在2008年年底推出的4万亿元经济刺激计划和宽松的货币政策的话，那么在行业数据方面最先体现则是需求增速的明显提高，这一现象最先出现在2009年6月份。

     据相关统计数据，2009年6~10月，水泥产品的需求量增速均在20%以上。2010年上半年的需求增速已经下降到20%以下，下半年需求的增速进一步下滑到15%以下的水平。其中，主要的原因是2009年基建投资增速高达50%以上，而2010年这一增速明显下降到20%左右的水平。取而代之的是房地产投资增速的大幅度上升，2010年前十个月房地产投资增速高达35%以上，而从房地产占水泥下游需求的比例为30%。

     中投证券的相关报告指出，从水泥行业分季度的利润来看，本轮周期中行业利润增速的最高峰出现在2009年9~11月，当时的利润增速高达60%以上。此后逐步下降，到2010年5~8月这一增速已经下降到11%左右。因此，本轮周期中水泥行业的需求和利润增速最快的阶段都已经过去。

     区域分化明显
  
     相关统计显示，2008年以来各分区域水泥行业的利润总额增速与全国水泥利润总额的增速以及各区域利润总额增速之间，都存在较大的差异，比较典型的是西南地区和华东地区。

     西南地区在2009年全国水泥行业利润总额增速急速上升的时候，却出现了利润总额增速下降的趋势。而华东地区在2009年下半年全国水泥需求增速最高的时候增速却并不明显，到了2010年全国水泥需求增速下降的时候，该地区的增速却明显上升。这说明，在这一轮周期里，水泥行业的区域性差异变得越来越明显。

     需求增速难再下滑

     关于2011年水泥行业的需求，可以分为正面和负面两个方面进行分析。其中，正面因素有1000万套保障性住房的建设，同比增加72.4%；负面因素有信贷增量由2010年接近8万亿元下降到7万亿元，固定资产投资增速和GDP增速有可能出现下滑。

     目前，业内对于保障性住房对建材需求的拉动保有较大的期望。但业内人士认为，含保障性住房在内的房地产投资增速从2011年一季度起将出现较为明显的下滑，从去年年底的35%以上的增速逐步回落到25%。到2011年四季度，预计房地产投资有可能回落到20%，全年房地产投资增速在 23%左右。据测算，2011年保障性住房与商品房对水泥需求约新增6500万吨，需求增幅4%左右。