供给压力加大 水泥业价格下跌趋势增强

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摘要：7月上旬，供给压力较大的西南地区水泥价格在上月下跌的基础上继续出现下跌，而石家庄和杭州由于需求原因，水泥价格环比也出现下跌，其他城市环比持平。由于煤炭等原材料价格仍在高位，预计水泥行业利润率同比降幅较     7月上旬，供给压力较大的西南地区水泥价格在上月下跌的基础上继续出现下跌，而石家庄和杭州由于需求原因，水泥价格环比也出现下跌，其他城市环比持平。由于煤炭等原材料价格仍在高位，预计水泥行业利润率同比降幅较大。

    上半年，全国累计点火的熟料生产线共有63条，合计新增熟料产能24万t/d，其中30%在西南地区，直接导致西南区域供给压力陡增。6月全国完成水泥投资230亿元，同比增长2%，环比增长14%；前六个月累计完成水泥投资860亿元，同比增长15%，其中西北地区同比增长69%，预计明年西北区域供给压力开始显现。

    中投证券分析师在相关报告中认为，下半年随着基数逐渐增大，建材行业整体需求增速将逐渐放缓。但从区域上看，随着国家西部大开发新十年战略的实施，西部建材需求增速依然快于全国平均水平。

    水泥产量增速放缓

    6月份，全国水泥当月产量维持在1.7亿吨。从同比看，全国增速为15%。其中，西南地区和西北地区增速仍然高于全国，分别为35%和22%；东北地区增速年内首次出现正数，为11%；华东地区增速最慢，基本维持0%。从环比看，全国增速为0.5%，各地区中仅有东北和华北增速为正，其他地区均出现1%~5%之间的降幅，符合我们前期增速放缓的预期。

    前六个月，全国水泥累计总产量8.5亿吨，同比增长17.5%。其中，西南地区和西北地区累计产量增速同样高于全国，分别为35%和21%；东北地区和华东地区是累计产量增速最慢的两个地区，分别为3%和9%。

    西部水泥需求快速增长，说明国家支持西部大开发的基础设施、民生工程等已经进入了建设高峰期。随着国家推进西部大开发新十年战略，以及西部基础设施落后于东部的现实状况，预计后续仍有大规模的固定资产投资，西部水泥行业从需求角度看将迎来黄金发展期。

    部分地区水泥价格跌幅增大

    中投证券相关研究表明，7月上旬全国31个重点城市的水泥价格涨跌互现。其中，涨幅最大的仍然是广州，同比上涨125元/吨，三个直辖市以及华东、东北部分城市也出现20~40元/吨的上涨；贵阳、重庆和成都列跌幅前三位，同比分别下跌70元/吨、60元/吨和50元/吨。

    从环比看，除成都、贵阳、石家庄、杭州分别下跌50元/吨、40元/吨、20元/吨、20元/吨外，其余27个城市均持平。其中，成都在上月环比下降的基础上，本月继续下降，主要是由于四川上半年有多达11条熟料生产线投产，新增熟料产能1500万吨，该区域产能供给压力已经显著影响水泥价格。贵州由于上半年也有6条熟料生产线投产，新增熟料产能800万吨，所以该区域出现年内第二次降价，降幅将近10%。

    石家庄地区价格下跌主要是由于前期开工建设的重点工程项目大多都已进入扫尾阶段，而大多数计划开工的重点项目，如南水北调工程一直迟迟未开工，因此水泥需求在大的工程上减弱，使水泥价格也现松动。而浙江由于自身产能过剩比较严重，今年淡季来临之前又没有实行“限产保价”措施，所以在进入传统淡季农忙和梅雨后，需求量有所减少，使整个市场价格行情走低。

    与此同时，原材料价格仍在高位徘徊，对水泥行业的成本压力仍然较大。6月及7月上旬，秦皇岛港5500大卡山西优混价格稳定在720元/吨，而去年同期秦皇岛港5500大卡山西优混有3%左右的跌幅。与去年同期相比，由于煤价仍在高位徘徊，水泥行业的成本压力仍然较大。

    供给压力仍在加大

    从点火生产线角度看，6月初至7月初的一个月内，全国共有13条熟料生产线点火，新增产能5.15万t/d。今年上半年累计点火的熟料生产线共有63条，合计新增熟料产能24万t/d。

    从投资角度看，6月全国完成水泥投资230亿元，同比增长2%。其中，华南和西北地区增幅较快，同比增长分别为216%和70%，而华东和华中地区降幅较快，同比下降分别为34%和21%。环比看，东北和华北增速较快，分别增长了120%和46%，而华东下降了14%。

    前六个月累计完成水泥投资860亿元，同比增长15%，在国家严格控制新增产能的情况下，水泥投资增速逐渐放缓，创近三年来的最低点。但是由于过去两年年均投资增速高达60%，预计未来两年的供给压力仍然巨大。