预计万华MDI吨成本将下降两位数

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摘要：目前烟台万华宁波二期30万吨MDI项目已经基本建成投产，华泰联合证券预计年底达产，2010年贡献产销量7.5万吨左右，公司2010年MDI的产销量超过50万吨，到2012年公司的产销量保守估计也将超过     目前烟台万华宁波二期30万吨MDI项目已经基本建成投产，华泰联合证券预计年底达产，2010年贡献产销量7.5万吨左右，公司2010年MDI的产销量超过50万吨，到2012年公司的产销量保守估计也将超过70万吨。同时华泰联合证券预计项目的一体化也将使公司MDI的吨成本下降10%-15%。

    华泰联合证券发布最新研究报告称，虽然烟台万华和国内MDI行业已经逐渐走向成熟，越来越体现出周期性特点，但与化肥、纯碱、氯碱等传统周期性化工子行业相比，其无论是成长性、竞争格局、供需平衡还是产业进入壁垒等都具有较强优势。

    华泰联合证券下调公司盈利预测，2010-2012年的EPS分别为0.77元、1.19元和1.56元。主要原因是MDI下游市场复苏要比原先预想的缓慢，同时进口产品，尤其是聚合MDI对国内市场的冲击较大，导致MDI价格恢复不明显。

    未来3年MDI市场供给的缓慢增长和下游需求的复苏会使得整个市场的供需处于基本平衡，甚至供应略微偏紧的状态。因此MDI产品进入复苏周期可以持续的时间现在看来是比较长的。

    未来公司烟台本部的整体搬迁将进一步扩大MDI产能，完成后会使公司的MDI总产能达到120万吨，同时宁波二期实际上还预留了再扩充30万吨MDI产能的空间，最终公司将有能力形成150万吨MDI产能规模。

    目前公司MDI改性和应用领域的相关产品在2010年1季度已经占到公司业绩的25%左右。其中3000吨氢化MDI(H12MDI)产能已建成，1.5-2万吨的HDI产能已经在加紧建设当中，IPDI也正处于产业化过程中。