两大战略助中联重科夺回行业盈利桂冠

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当潮水退却的时候，才知道谁在裸泳。此言此时用于中国的工程机械行业，似乎颇为恰当。在今年工程机械整体不景气的背景下，中联重科盈利实现逆势增长，成为行业里唯一实现收入与利润正增长的公司。记者多方采访得出的初步结论是：该公司胜在“现金为王”战略及产品差异化竞争战略上。

8月31日，A股7家工程机械上市公司2012年上半年业绩相继公布完毕，平均行业净利润同比下降31.7%；中联重科则上涨21.5%，成行业唯一一家实现收入和利润正增长公司。

“中联重科净利润两年后重回行业第一，除产品结构均衡，主流产品市场份额提升之外，另一个主要原因是，其长期坚持以”现金为王“的稳健经营策略。”中信建投某研究员分析，“在经济不景气、股市低迷的情况下，上市公司的手头现金是否宽松，成为下一阶段盈利能力的重要指标之一。”

中联重科借用资本品牌优势，通过定向增发、海外上市融资的方式，保持了持续稳健的财务结构。据中联重科2012年半年报，公司货币资金达209亿元；同时公司资产负债率为55.12%，低于三一重工的66.51%和徐工机械的60.31%。

资料显示，2010年1月，中联重科向9家特定投资者发行2.98亿股，募资55亿元，投向全球融资租赁体系及工程机械再制造中心建设、中大型挖掘机产业升级等项目。

2010年12月和2011年1月，中联重科分两次发行10亿股H股，募资近150亿港元，用于建立海外销售网络及开展海外租赁业务等。

公司董秘申柯介绍，上述两次融资新建项目，目前90%以上开展顺利，已竣工项目盈利能力普遍好于预期。

在今年工程机械整体不景气的背景下，上半年占中联重科总营收比重达59%的混凝土机械收入，延续高增长态势，同比增长52%，其中泵车、车载泵等市占率跃居行业第一；挖掘机市场份额快速提升，收入同比大幅增长97%。

“两者都属于早播种、晚收获的战略安排，说明此前中联重科董事长詹纯新一直强调的差异化竞争策略开始奏效。”一位长期观察工程机械行业发展的券商研究员认为。

作为中联重科四年前收购CIFA的战略合作伙伴之一，弘毅投资总裁赵令欢认为，“现在，中联重科在中国和最强劲的对手展开全方位竞争的时候，将CIFA优势技术完全嫁接到他的全部混凝土机械产品中，这个技术为他提升了产品品质和市场认可度；同时大幅度增加产品毛利率，大幅度增加利润。”

挖掘机方面，据中联重科副总裁孙昌军介绍，公司在前两年挖掘机竞争最为激烈的时候，采用了收缩产能策略；同时利用在西部地区的品牌和网络优势，在销售模式上，“今年以来，公司对陕西、内蒙古、甘肃等地采取了聚焦直销方式，有效地促进了销售。”

与此同时，较为充裕的现金储备为中联重科信用销售提供条件。针对外界心存疑虑的信用销售问题，孙昌军在接受记者采访时表示，信用销售起源于金融体系成熟的发达国家，目前信用销售占卡特彼勒总销售额的80%。

孙昌军介绍，中联重科已经形成了一套全流程可控的专门体系，将设备所有权和抵押权作为最核心的风险控制手段，在贷审、签约、交货等多个环节进行把关。