标致公司启示：家族企业如何保住基业

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无论是一家制造商的第二代掌门人，还是像标致公司（Peugeot）这样的全球巨头的管理者，作为家族企业的老板，你都要接受独特的挑战。你要不断地平衡两个优先目标：企业发展和家族使命的维护。

这些问题形影不离，又相互对立，让我们联想到致力于照料病人的军医遭到四面杀手袭击时的窘境。有些企业的目标是为股东创造价值，有些企业的目标是保护家族利益——如果没有合理的企业架构，“杀手”就会趁虚而入。

我们要考虑到，公司治理的默认目标是企业所有者有义务实现公司价值的最大化。然而，有些家族企业还考虑其他的长期目标。比如，我们见过一家价值超过1.25亿美元的私人公司卷入了类似冲突。这家公司60%的股权属于家族成员组成的所有者团体，他们想把该公司交给下一代继承人管理。另外40%的股权属于另一位家族成员以及一个独立股东团体，他们想要获得流动资金或者类似的股票投资回报。

虽然这些“杀手”只持有少数股权，但他们也得以宣称，所有者团体没有实现公司价值的最大化。最后，多数股东面临被迫退出公司的困境，因为章程文件并不优先于实现股东价值最大化这个默认信托责任。

他们原本应该怎么做？为了维护家族和企业的总体目标，企业所有者应该把这些条款写入公司文件。他们可以使用特定的措辞，允许董事会或经理人优先考虑经济回报以外的因素。有个行之有效的做法是设定最高的优先目标，这个目标通常涉及到保留家族所有权，维护相关利益者的组成结构或者保持公司独立。

这些做法也适用于家族信托基金，这类基金通常和企业紧密相关。不动产律师和企业律师应该相互合作，确保信托基金的结构与公司利益一致，否则就可能发生与上文类似的问题，能对家族资产造成直接影响。

标致雪铁龙（PSA Peugeot Citroen）是个引人注目的例子，它诠释了家族和企业目标如何破坏了几个世纪来的成就（尽管这家公司并不一定存在治理文件方面的问题）。没有人会把标致公司看做失败的家族企业，过去200年里，该公司打造了伟大的品牌，在巩固其历史地位方面成就卓著。但如果我们将这家公司目前的状况分解成几个基本方面，我们便可以将结论应用于成立时间更短的企业。

标致公司几位家族元老此番被打翻在地，正因为公司董事会在2014年年初决定放弃控股权。公司所有者们减持了自己的股份，为一家中国企业和法国政府获得公司所有权打开大门。毫无疑问，这个决定让标志家族失去了对公司的控制，实际上，根据《纽约时报》的报道，董事会主席蒂埃里·布吉奥特（Thierry Peugeot）对此提出了异议。

“在这个通常保持沉默的家族引起的罕见公众争议中，蒂埃里上个月致信他的兄弟罗贝尔（Robert）……对‘剥离战略’提出抗议……但是最后，根据熟悉这个家族的知情人称，蒂埃里·布吉奥特发现自己‘非常孤立’，其他家族成员投赞成票欢迎新投资者的时候，他在周一投了弃权票。”

关于这个决策的问题继续引发热议，外界对这笔交易是否有必要也提出了合理的怀疑。《福布斯》报道了伯恩斯坦研究公司的马克斯·沃伯顿（Max Warburton）发表的一封公开信，他在信中写道，“我们认为这不是绝对必要的交易。我们认为，标志-雪铁龙公司不需要这笔资金，因为我们确信，这家公司可以采取进一步行动，在2014年减少现金消耗。除了看起来似乎是聪明的潜在价值投资者，我们没有看到东风汽车入股对它的益处。”

对于标致公司和更年轻的家族企业来说，真正的优先目标是什么？显而易见，在蒂埃里·布吉奥特的心里，这个举动并不符合他构想的前景。这个前景是否清楚阐明？家族目标是否产生裂隙？布吉奥特在这里担任了军医的角色，他看起来已经丢掉了两位病人的性命。

尽管如此，对于“家族企业很少传到第三代手中”这表法则，标致公司依然是例外。最初事无巨细关心经营的股东能够让家族企业更好地发展下去。他们有一天也会陷入布吉奥特现在所处的境地，但当他们必须做出艰难决定时，他们当初所落实的举措会提供更多的明确性。