权益的证券化决定资本市场好坏

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　　“本次修法的时最理想把证券两个字拿掉，就叫股权投资OA软件。如果不把证券拿掉，也无外大局，什么叫证券，就是获得权益的一种证明，因而所有获得权利的证明都是证券，大家可以看美国1933年证券交易法，我在这几年当中多次在各种场合说过美国的证券交易法当中的证券的定义，但是我国在证券法当中只是采取了列举的方式，美国的证券交易法也是列举的方式，但是我们只列举了股票、债券和国务院认可的其他的东西，定义太狭窄，这是我国资本市场严重压抑和混乱根源所在，我们现在清理那么多的各类交易所，有什么产权交易所，文交所，科教所等等，其实都是权益的证券化。”

　　“如果权益不让他证券化，而且权益不允许分割，这个权益卖不出价来，也不可能有一个好的资本市场。”吴晓灵说：“比如说我们现在发展比较多，而且比较规范的产权交易所来说，上海就有个联交所，他是为国有企业的股权转让设置的，但是就是回避证券这两个字，回避股票这两个字，就必须要国有企业卖的时候得整体卖，能卖得出价来吗？当你整体卖的时候，能够买的人是有限，所以价格上不去，衡量不出你真是价值。”

　财富管理是常事未来金融业发展的蓝海，大家都知道财富管理其实涉及到我们国家经济结构的转型，经济发展的创新，企业价值的提升，和居民财产性收入的增长。财富管理我个人认为应该包括三个方面，第一企业的资产管理，第二居民的个人理财，第三财富管理咨询，我国现在还没有一个完整的企业资产的统计和个人资产统计，但是就工业、建筑业、批发零售业的统计来看，就2011年底就已经达到90.8万亿元，居民财产现在没有一个完整的统计，但是从货币资产来看应该说货币资产管理是财富管理的重要内容，就货币资产来看到2012年9月，单位的存款余额达到43万亿元，个人存款余额达到40万亿元，应该说这是一个非常巨大的货币财富。

　　在财富管理当中应该说股权投资OA软件是货币资产管理的主要形式，成都股权投资OA办公系统它的主要特点有几个方面。

　　第一、募集资金，这是一个募集资金的过程。

　　第二、基金管理人管理，收取管理费用。

　　第三、为持有人利益进行投资。

　　第四、持有人承担风险，享受收益。

　　这个贵阳股权投资OA软件它的法律关系就是信托关系，信托关系与代理关系，委托关系，它的区别就在于受托人以自身名义，为委托人管理财产，任何一项业务，如果符合这样一种特点就应该是一种股权投资OA软件，是一种信托管理。应该说在股权投资OA软件金融工具上，它所区别于银行、证券、保险的不是股权投资OA软件，它投向什么方向，是投证券，还是投股票，还是投其他的另类投资，不在于这个。而是委托人与信托人的法律关系，投资资金的一个重大的区别就是它是一个信托产品，而不管这个信托产品它的投向如何。过去我们在股权投资OA软件立法的时候，遇到了很多的争论，就觉得股权投资OA软件非常复杂，它有投向证券，股票的，另类的，包括可以投文物等等，大家觉得基金的名目繁多，但是我们应该从繁多名录当中看到它的本质，它的本质就是一种信托关系。而这个信托关系我们对他进行监管，唯一的边界就是它是公募，还是非公开募集，公募涉及到公众的利益，应该给他更严格的监管，而非公开募集只是少数人的利益，因而应该只对他进行适度监管。

　　证券股权投资OA办公软件法的修法重点和焦点是什么呢？应该说本次修法的主要目的，第一修法的本意是要更好的保护投资人的利益，不管这是一个公募基金投资人，还是私募基金投资人。第二规范基金管理人行为，创造公平竞争的环境，我们现在的股权投资OA软件管理人种类繁多，有五类金融机构都做这样的事情，银行、证券、保险、信托投资公司，基金管理公司他们都做股权投资OA软件的工作。在座各位很多都是股权基金的管理公司，没有金融拍照，但是也是做这样资产管理的业务，基金管理的业务。

　　对象众多做同样业务的管理人员来说应该创造公平竞争的环境，大家应该遵循共同的规则。

　　第三给私募基金合法的定位，更好为社会管理财富。

　　第四给基金以类财团法人的定位，避免重复纳税，我国的法律体系当中没有财团法律的理念。其实基金就是一堆钱，它只是投资的一个渠道，在这个环节当中不应该产生税收，但是因为我国过去没有明确这样的法律地位，而我们很多基金是以公司的名义，合伙企业名义存在的，因而承担了很多不该由这一堆钱所成的税收和费用。

　　第五我们这次修法当中焦点是投向未上市的股权的投资行为是否要纳入，大家的私募股权基金，类似于PE。启动修法的时候，到底要不要把私募基金纳入到本法调整当中还有争议，但是到了2010年的时候，私募基金纳入本法调整已经没有争议了，主要大家认为同向上市的债券基金没有争议，但是对于私募股权基金还是有争议，到目前为止也是有争议的。我可以给大家讲最后的结果是什么。