金晶科技超白玻璃盈利低预期 前景难料

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摘要：金晶科技超白玻璃销售毛利率同比下降，有研究机构认为，主要是市场进入者增加所致，未来盈利能力仍会继续下行。公司拟募资不超过15亿元用于拓展太阳能特种玻璃的生产，前景难料。 金晶科技(600586：11     金晶科技超白玻璃销售毛利率同比下降，有研究机构认为，主要是市场进入者增加所致，未来盈利能力仍会继续下行。公司拟募资不超过15亿元用于拓展太阳能特种玻璃的生产，前景难料。

    金晶科技(600586：11.93，+0.16，↑1.36)中报显示，传统浮法玻璃营业收入和毛利率同比提升，而此前被市场热捧的超白玻璃盈利能力却下滑明显。其中，营业成本增长70.42%，远高于收入43.93%的增幅。对此，财讯.com致电公司证券部，但至截稿时尚无人接听。

    中投证券研究报告指出，超白玻璃盈利持续出现下滑，我们认为当公司今年年底北京超白玻璃生产线投产之时，超白玻璃产品的营业利润率极有可能下降到30%以下。

    报告认为，利润率最高的超白玻璃延续07年以来盈利能力的下滑趋势，上半年毛利率下滑9.44个百分点。公司接下来还计划在北京昌平进一步建设超白浮法玻璃生产线，但随着较多厂商的进入，超白玻璃的盈利能力会明显下滑。

    家电玻璃市场快速兴起，受到白色家电"外观革新潮"和新一代消费者个性化需求的影响，国内生产厂家逐渐批量使用超白玻璃作为面板，使超白玻璃在家电市场进一步放量。上半年公司超白玻璃实现销售量的大幅增加，在上海苹果旗舰店等标志性建筑的应用进一步扩大了公司超白玻璃产品的市场影响力。太阳能超白玻璃一直是稳中上升，特别是国内客户，需求量增长较快，预期下半年太阳能产品仍会保持这种态势。

    不过，据了解南玻A(000012：14.35，-0.32，↓-2.18)也能生产超白玻璃，而且具备自主开发技术能力；另外，中航三鑫(002163：16.55，+0.2，↑1.22)在2009年与PPG合作，也开始超白玻璃的研发和生产，有望成为行业后起之秀。

    此前，公司拟以非公开发行方式募集资金不超过15亿元，用于拓展太阳能特种玻璃的生产，包括建设600T/D和1,000T/D的太阳能特种玻璃生产线和一个太阳能功能材料加工中心，将巩固行业技术领先优势，并显著提升公司未来业绩。目前国内大部分厂家所生产的都为太阳能超白压花玻璃，仅能运用于晶体硅太阳能电池的制造，而公司拥有太阳能特种浮法玻璃生产工艺技术，生产的太阳能特种浮法玻璃可运用于所有的太阳能光伏电池制造。

    据披露，该项目投产后，将每年增加太阳能特种玻璃产能1,000万重量箱和太阳能深加工玻璃产能1,000万平方米。预计年销售收入15.07亿元，与2008年总收入相当；年平均息税前利润总额为4.45亿元，约为2008年全年税前利润总额的3倍；投资收益率为25.80%；全投资回收期（含建设期）为5.96年。