中国汽研12年报点评:检测业务成为公司主要收入来源

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2012年净利润增长
    48.8%,与公司业绩快报基本吻合2012年,公司实现营业收入11.4亿元,同比减少41.3%。归属于上市公司股东的净利润约为3.0亿元,同比增长48.8%,全面摊薄后每股收益约0.46元,消除了投资者对公司上市不久、业绩可能变脸的疑虑,公司良好的经营情况与其良好的商业模式密切有关。
    检测业务占比大幅提升,盈利能力进一步提高
    12年公司检测收入为5.7亿元,收入占比大幅上升至50%,一方面是检测业务收入同比增长34.3%,另一方面,盈利能力低下的改装车业务大幅下降。从收入贡献来看,公司正成为一个越来越地道的“检测股”。受益于盈利能力更强的检测业务占比不断提升,公司的盈利能力显著提高,12年公司总体业务毛利率为41.8%,较去年大幅提升20个百分点。
    未来看点颇多,业绩增长稳健可期
    未来几年,公司技术服务受益于汽车政策法规的密集升级与出台,收入与利润率将呈现双增;轨道交通收入15年以后尽管可能下降,但AM市场会有稳健贡献,燃气汽车业务未来想象空间很大。
    投资建议
    我们预计12-15年EPS分别为0.55元、0.71元和0.93元,对应13年PE约15.1倍,PB1.6倍,维持“买入”评级。
    风险提示
    公司的风险主要来自于法规监管模式的变化;如排放、安全等政策法规推出低于预期。

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