建筑材料：水泥价追涨 浮法玻璃价反弹

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摘要：水泥行业 上周全国水泥价格走势继续小幅上扬，幅度0.1%。主要体现江西南昌市场，价格上调10-15元/吨；江苏省熟料价格上调15元/吨；浙江省部分区域水泥价格追涨。 上周江西南昌水泥价格恢复性上涨     水泥行业

    上周全国水泥价格走势继续小幅上扬，幅度0.1%。主要体现江西南昌市场，价格上调10-15元/吨；江苏省熟料价格上调15元/吨；浙江省部分区域水泥价格追涨。

    上周江西南昌水泥价格恢复性上涨10-15元/吨。据了解，由于前期价格较低，一些企业处于微利或无利经营的状态，进入8月份后，随需求逐渐回升，南昌企业价格均出现一定的上调。外围市场价格继续保持平稳，未有明显调整迹象。

    浙江省有关部门决定，在7月1日-9月13日的电力迎峰度夏期间，石化、水泥、纺织等八大类1160家高耗能企业一律停产让电15天。受此影响上周浙江省部分地区水泥价格继续追涨，幅度20-30元/吨。据了解，自前一周杭州市场价格大幅上涨后，浙江省其他区域如温州、宁波、丽水等地均出现追涨现象，上调后的价格P.O42.5散普遍达330元/吨以上，有的区域最高达到380元/吨。从浙江省限电措施来看，对水泥市场行情影响较大，此次价格上涨幅度最低金华、建德、兰州在20-30元/吨；幅度最高的杭州在40-50元/吨。

    上周江苏省也同样因受限电影响，熟料价格上调15元/吨。另外，江苏省已取消峰谷电价，并且限电情况已在全省成普遍现象，水泥生产企业都受到波及，下周全省价格都将会有一定幅度的上涨。

    未来浙江及江苏水泥价格是否会再次上涨取决于限电政策，我们判断，大规模限电停产导致的的价格大涨并不能反映供需的真实情况，且价涨量缩导致企业盈利可能也未必有额外增长，我们目前对这一情况保持中性看法。

    上周其他地区水泥价格保持平稳。

    动力煤价格上周维持稳定，我们跟踪的城市中，仅北京有10元/吨的下跌，南昌有20元/吨的上涨，据我们煤炭研究小组判断，进口煤的大量涌入使得我国煤炭市场供需偏松，今夏国内煤市或将维持旺季不旺的局面，但短期内煤价下跌空间不大。

    截至7月份我国水泥累计产量10.1亿吨，累计同比增长17.36%，其中7月份产量1.65亿吨，同比增长16.64%，同比增速较上月提升了2.05个百分点。增速提升的主要原因我们判断是6月份开始的江南、华南地区的暴雨连袭逐渐过去，压抑的水泥需求得以释放，产量增速居前的区域为基建需求主导的西北和西南。

    水泥行业固定资产投资完成额1013.66亿元，同比增长14.89%，增速继续回落，创07年以来最低，国家严控新增产能的力度逐现成效，考虑到工信部公布的2010年落后产能淘汰1.07亿吨，明年仍有1亿吨淘汰任务，那么预计2011年供给方面会明显回落。投资增速较高的区域为西北和华北，分别为64.83%和49.32%，供给大幅增长将使局部区域或面临水泥价格大幅下跌的风险。

    7月重点城市住房成交量环比小幅回升，总体成交环比升9%，据我们地产组了解到的情况看，一二线城市的新推楼盘价格已有所回落，而在售的旧盘也通过各种形式的优惠来提升吸引力，加上三季度推盘量预计会逐步释放，对于8月重点一二线城市的成交情况，我们地产小组预计环比回升15%左右。同时，诸多迹象显现出管理层对政策调控效果的认可，短期内政策维持目前的调控力度是大概率事件。那么随着房地产销售数据的好转，我们预计市场对水泥需求的信心将会逐步恢复。

    维持对水泥行业"增持"评级。其中最有投资价值的区域依然为新疆：据悉，今后一段时期内，将有多个对口支援省市在2011年落实的对口支援金约130亿元，相当于新疆2009年地方财政预算的三成。我们判断，继6月初上涨20-40元/吨，2011年新疆水泥价格仍有较强动能大幅上涨，或将带动当地水泥上市公司业绩出现超预期增长。其他看好的水泥股有太行水泥、海螺水泥、亚泰集团、塔牌集团、祁连山。

    玻璃行业

    上周全国总体价格继续略有上涨，涨幅较大的广州市场个别品种上调4-5元/重箱。受旺季需求拉动，我们统计的生产企业库存数据进入8月份以来持续回落，华东市场经销商信心恢复较快，并于上周成功上调价格2元/重箱。然而我们坚持谨慎的判断，下半年华北、华东新增产能压力仍较大，华尔润本部两条线在进行冷修，厂家联手趁旺季拉抬价格或只能起到短期稳定市场信心的作用。

    华南地区：广州玻璃市场近期呈上升走势，厂家价格上调，出厂价格低位在100元/重箱、高位在104元/重箱左右，市场需求反弹，出货平稳，厂家库存不大。..华北地区：北京市场气氛良好，玻璃生产企业库存较少。价格保持平稳，略有向上走的态势。玻璃需求旺季的时候，生产企业想尽量将价格保持在高价位。

    东北地区：东北地区处于玻璃需求的黄金季节，东北地区玻璃价格有上涨态势。需求旺盛，供应偏紧。

    华东地区：近期华东市场的反弹变化比较快，厂家连续拉升价格，目前厂家到岸价格薄板89元/重箱、厚板95元/重箱。市场信心恢复很快，对预期市场信心较强，厂家库存较少。

    华中地区：武汉地区玻璃需求有所增加，市场价格稳定。河南市场表现较为稳定，一些玻璃品种价格有所上调，市场出现一些积极因素。

    西南地区：成都地区薄板玻璃价格平稳，厚板玻璃价格略有上调，市场需求旺盛。

    纯碱价格上周较前期总体保持稳定，上海中山化工市场重质纯碱（99%）报价为1380元/吨；重油价格上周较前期有所下跌，幅度在30-50元/吨左右，主要城市工业用管道天然气价格维持稳定。

    玻璃股中我们最看好南玻A（000012）：浮法玻璃毛利率即使出现小幅下降对其冲击也不大，因为股价的驱动力更多地来自LOW－E节能玻璃广阔的成长空间和光伏产业复苏。未来盈利的持续增长（主要来自LOW－E节能玻璃和光伏产业销量的增长）将成为股价上升的最主要推动力。近期多晶硅价格从50美元/公斤左右上升到60美元/公斤左右，按现价计算，南玻今年EPS增厚约0.03元，影响不大，维持"买入"评级。全球来看供给压力依然较大，加上生产成本不断降低，因此我们认为多晶硅价格难以持续上涨，但需要密切跟踪价格走势。